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[+/-] : 《 我家小孩會理財－ 5-18歲財務學習 》

‧裘琳‧賈德菲 著 周宜芳 譯／天下文化 出版
‧出版日期：2005/11/30
‧頁數：303頁

教家長得以了解孩子在什麼時候最需要什麼樣的財務知識，給予孩子一段愉快的理財學習經驗。




孩子的金錢態度類型

家庭是孩子的安全網，然而如果不給孩子工具，編織屬於自己的網，那麼他可能會在毫無保護的情況下，投身於危險充斥的世界。幫助孩子學會十大理財技能的過程就是在幫助他們編織自己的網。二○○三年四月，聯邦準備理事會（Federal Reserve Board）主席亞倫‧葛林斯班（Alan Greenspan）在對躍進聯盟（Jumpstart Coalition）的演講中即指出：「提昇中小學階段的基本財務教育，能為培養財務認知能力奠定基礎；幫助青年避免要花數年時間，才能彌補犯下的財務決策錯誤。」　

投一顆小石子入池塘，看著向外擴張的波浪引起圈圈漣漪，就好似嘗試本書的幾項建議，無法衡量其後所引發的效應。放輕鬆，好好享受其中的樂趣。記住，你將進行的各項活動事物，內容會比大部分孩童接收學習的更為豐富，甚至多過自己所學。

美國有個不光彩的小秘密，那就是父母都想要子女學會負責的財務習慣，可是能以身作則的比例卻出奇地低，而且這個情況正在惡化中。在一九九九年，美國家庭的平均負債超過七千五百美元。再往前九年，也就是一九九○年，這個數字是三千美元。百分之五十五的美國父母都未繳清每個月的信用卡帳單；只有百分之四十五的父母能遵守預算；而每八對父母中就有一對表示他們的工作退休準備金為零。難怪對許多父母而言，成為子女在金錢事務上的導師這個想法，簡直是難以啟齒。

其實，你仍然有機會讓子女的生活更有保障。該從何著手？首先，你心裡對下列事項要先有個譜：

●孩子的金錢態度類型
●家庭的財務價值觀
●你是否準備好把學習經驗和子女分享
●你對孩子的期望

金錢態度類型

對某個子女有用的方法對另一個未必奏效。「我的小孩完全不一樣，」我常常聽到父母這麼說：「有一個只要一拿到錢就會全部花光；另一個則是一毛不拔。」這些話是不是也有一些你子女的影子呢？
　
守財奴型。這種類型的孩童會努力地攢存私房錢。他們這麼做可能沒有什麼特別的目的，只是想要有一堆錢在那裡，並且看著它增加。當你建議他分擔自己想要玩具的花費時，他寧可不要玩具，也不願意動到他的私房錢。

這有什麼問題嗎？大體來說，在儲蓄方面這麼有紀律的孩子應該受到獎勵（畢竟還是有許多父母希望子女能有這樣的特質）。但是屯積金錢的行為會讓孩子只專注在金錢本身，這可能會在未來妨礙他們妥善管理金錢。

一個十來歲的孩子告訴我一件她在七歲時，把存在小零錢包裏的兩百元搞丟的事。她回憶道：「我就是喜歡看那些錢、數那些錢。」這份樂趣在某個星期天早晨被打斷了。她去教堂時把零錢包帶著，卻不知道怎麼搞地把它弄丟了，一直都找不到。即便如此，好多年後她才說服自己：把錢存在銀行比放在零錢包裡安全得多！

有時候文化也會影響處理金錢的方式和習慣。例如，隨家人從國外移居至美國的孩童，如果在原來的國家中，銀行體系一直都不穩定，他們可能會理所當然地認為把錢存在銀行不安全，而沿襲認為較明智的私屯金錢行為。如果家庭中對經濟議題的態度存在文化因素考量，那麼在做長期的財務計畫時，值得認真討論的是如何處理這種其來有自的恐懼感，而不是一再向家人保證銀行體系的可靠度。
　
揮霍型。揮霍型的孩童一從長輩那裡拿到紅包，便等不及要逛街花掉。對這類型的孩童而言，金錢就等於享受、快樂和放縱自我。孩子這種「把握當下」的特質值得讚許，但是過了頭可是會帶來信用卡和負債的麻煩。而如果揮霍型的孩子剛好出身於優渥的環境，還會出現一堆其他特殊的複雜問題（詳見第八章）。
　
精打細算型。精打細算型的孩童會看好每一分錢，而且樂在儲蓄，每次買東西時都會選比較便宜的。他們和守財奴型的孩童有稍許不同：精打細算型的孩童會把錢花掉，但是會覺得回家時口袋裡還有餘錢的感覺更好。這類型的孩子長大以後不容易自我放縱，但是也不容易對他人慷慨。在工作上，精打細算型的主管對計畫和員工可能常有資源挹注不足的現象。
　
樂善好施型。樂善好施型的孩童可能會號召鄰居玩伴，一起為慈善捐款提供洗車服務。他也可能總是大方的樂意將錢借給一起逛街購物的朋友。對這類型的孩童來說，慷慨解囊不是什麼問題，要他們對自身財務狀況多加注意反而有困難。樂善好施型的孩童在學習儲蓄時，有時會吃點苦頭，因為他們總是看到別人嗷嗷待哺的需求，或是需要在向別人的需求說不時掙扎一番。
　
需索無度型。這類孩童的需求沒有滿足的時候。每當你們一起出門，他就會伸手向你要些東西。雖然這種行為通常是父母在不經意的情況下培養出來的（父母即使沒有什麼原因卻總是帶禮物回家，這會強化孩子的一般預期心理），不過這也有可能是因為孩子在某方面的重大需求沒有獲得滿足（像是關注、時間和親情支持）。這類型的孩童覺得自己予取予求理所當然，因此當了解技倆無法得逞時，就好像是從夢中驚醒一樣的震撼。
　
誆騙投機型。這類孩童在每個事件中都看到「交易」機會。零用錢只是個開端，他們會試圖要求兩倍、三倍的零用錢，並用盡各種方法利用紅包或收入增加自己的財富。這些孩子具有傑出談判者的所有特點，他們或許在金錢上非常精明，但是他們也需要引導，培養財務道德方針。
　
耳邊風型。這類型的孩童就是不肯關心金錢這檔子事。當你想和他討論任何有關金錢與責任的事情時，「隨便啦！」是這些孩子最常見的反應。他們直覺認為關注於金錢事務便會帶來責任，因此故意抗拒練習十大理財技能。如果你不要求他們留心金錢事務，他們便會習慣性地把財務責任丟給他人。

家庭的財務價值觀

即使是對金錢管理秉持謹慎態度的家長，有時的確也會養出揮金如土的子女，但是如果家人都清楚明白你的金錢價值觀，而你也能以身作則，你會比較有立場提出要求並設定期望。如果家庭金錢觀的訊息混淆衝突，子女在學習的過程中會出現更多不必要的迷惑。思考一下下列各項問題：

‧你對消費、投資及捐獻是否有一套清楚的價值標準？
‧你要求子女聰明消費，但是自己每個月的信用卡帳單卻都沒有繳清？
‧你鼓勵子女表現負責的態度，但是自己卻花錢消災？
‧你要求子女明辨「想要」與「需要」的差別，但是自己卻恣意揮霍？
‧你願意給子女任何東西，但是卻憂慮或心生罪惡感，擔心如此放縱子女會帶來不好的後果？

朋友莎拉告訴我有關她十四歲第一次暑期打工的故事。在一次領到幾百塊的全部工資後，她立刻買下一件配有時髦皮領的外套，那件外套已經相了好幾個星期。當她帶著新外套回到家時，媽媽要她坐下來，並告訴她如果能等到打折時才買衣服，而把省下來的錢（當時的估計是一百元）存起來生利息，而接下來每年都存一百元的話，利上滾利，等到她四十五歲的時候，她就會有一萬元。這讓她印象相當深刻。「不過，」她接著說：「第二天晚上，我爸爸就把那件外套同一套的長褲買回家了。」

今天莎拉把這件事當成笑譚，但是她述說這件事的目的也在告訴我們，她父母傳遞的訊息裡所隱含的混淆與衝突。在母親教導女兒有關購買決策及儲蓄的美德後，父親卻向女兒表示：「何必等一下？人要把握當下，即時享樂啊！」這是許多家庭經常上演的戲碼。當然，孩童在上幼稚園之前就已經懂得箇中巧妙。當要向父母討一些好處時，他們知道要找兩人中的哪一個；他們也能夠迅速地憑直覺判斷，父母中一個說「不」的事，另一個的回答卻會是「大概可以」。

如果你觀察一下各家庭成員看事情的觀點，你通常很容易看出家中分歧衝突的價值觀。媽媽教導子女，有多少花多少才是最好的人生守則；但是爸爸卻傾向找機會增加收入；叔叔靠著薪水勉強度日；但是奶奶卻建議家人要長期儲蓄，並把存款奉獻給慈善事業。

家庭成員間的財務價值觀通常不會一致。重要的是你要了解這些差異，以成為子女信賴的金錢導師。不管你自認是保守派或自由派，是虔誠的宗教信徒或是激進的不可知論者，這些都不重要，你要了解的，是你的信念對家庭形成價值觀，以及家庭金錢行為所產生的影響。

本書抱持的核心價值為：
金錢是達成獨立並保持獨立的工具。儲蓄是好事；但是為存錢而存錢就不是。貪婪不是件好事；聰明消費才是上上之策，並且要在能力所及的限度內花費。慷慨解囊是人對於人類這個大家庭的責任之一；管理財富是對過去及未來致敬的表現。金錢是能量（不是商品），它能載舟，亦能覆舟。

你大可在熟習本書的十大理財技能後，仍抱持異於本書的金錢價值觀，重要的是，你要知道你所抱持的價值觀是什麼。順便創造你自己的家庭金錢守則。單單透過對話，便能大幅提昇家庭內對金錢價值觀的意識。
　
經驗式學習v.s.說教式學習

很多家庭都會出現這種叨唸：

「你以為我是印鈔機嗎？」
「錢是不會從天上掉下來的！」
「你除了花錢、花錢、花錢，還會什麼？」
「如果你不儲蓄，我就不給你零用錢！」

除了這些，你一定還可以想到其它最常用的說詞。教導子女金錢價值觀通常是下指令、訂規矩、對孩子小小說教一下（有時候會沒完沒了）的過程。這些方式在大部分的家庭裡都無法奏效。在這個運動、互動電玩和虛擬實境盛行的年代，經驗式學習才能佔有主導地位。而你強大的競爭對手（比如說迪士尼、銳舞派對、電視等）就明白這點。對大部分孩童，甚至對成人而言，體驗、互動的學習比說教更有趣，讓人更能投入，刺激更為強烈，也更具效益。

這些是當詢問孩童，父母親對他們最大的幫助是什麼時，從他們的回答中得知的。他們在回答這個問題時，也會述說父母實際上的某些行為。

下面是布洛克的故事：

我十二歲的一天晚上，我爸媽同我坐下，對我說他們以後不會為我出錢買衣服和剪頭髮了。起初我有些錯愕，以為我做錯了什麼。但是他們向我解釋，他們只是想幫助我學會做預算。（不過，這次談話剛好發生在我媽說她再也不要買襪子給我之後不久。她受夠了我只穿著襪子到處走，而不把鞋子穿上！）

他們增加我每個月的零用錢，但是這些錢不夠買所有我想要的東西。我的欲望和我的基本需求出現了落差，這個差距大到我必須靠幫人帶小孩賺錢才能填補過來。

我的錯愕很快就被因成就感而來的驕傲所取代。在我所認識的孩子當中，沒有人像我一樣，自己出剪頭髮的錢。我覺得這很酷。當我開始打工，我就把一半的工資存起來。等到上大學時，我就已經有一筆可觀的存款，因此可以待在西班牙休息一年。從那之後，我不算真的恪守儲蓄的習慣，但是我還是為自己感到驕傲，因為我靠自己完成了大學學業，而且靠自己買了兩部車。即使我在生活的其它領域表現得不是很出色，但是我對自己能自食其力感到自豪。現在，我絕對不要在金錢上依賴男朋友或伴侶，從以前到現在，我知道這點對我一直都很重要。

記住，布洛克父母在她十二歲的時候介入她的財務教育，十二歲正是年輕女孩最注重穿著、渴望獨立的時期。她的父母不再扮演一成不變的說教者，不再嘮叨她花太多錢在衣服上，轉而讓她親身體驗該如何處理欲望和基本需求的差距。

布洛克的財務旅程並非從此一帆風順、完美無缺（人生哪一段歷程未嘗不是如此？），但是她認為這段學習經驗，是年少時所得到的最佳財務學習機會。
　
高標期望

我們也應該向布洛克的父母表示敬佩。要實踐子女財務責任的養成計畫，需要相當的堅持及決心，因為在這個過程中，子女通常會想盡辦法掙脫束縛。面對這些情況，身為父母的本能反應是出於對子女的「愛護」而破例退讓。在布洛克的例子中，她的雙親視「愛護」為幫助女兒勉強接受規範，進而讓孩子自行成長，這是灌輸子女健全的財務技能以及價值觀的關鍵。即使她後來表現得很好，他們也不因此放鬆對她的訓練，的確，年齡越大，放鬆訓練所付出的代價就會越高。當到了可以有車的年齡時，她自然而然地認為要由自己出錢買車，而且對自己買得起車感到自豪。

父母在訓練中所設定的目標要有足夠的挑戰性，這樣孩子才能成長；但是目標又不宜過高，以免孩子在還沒開始嘗試前，就因為覺得不可能達成目標而放棄，這些都是父母拿捏分寸的關鍵。本書中的財務學習地圖即能在這方面能提供協助。但是也請務必記住，子女的能力通常會超過父母的預期。

數年下來，我有幸能觀察數千名財務新手的成長，這些年輕人原本不具備什麼財務技能或相關的知識，但是卻都完成我們公司的暑期課程。他們通常看不懂資產負債表，對會計也一竅不通。課程的頭幾天，當他們發現要提出一份真正的營運計畫書，或是均衡的投資組合才能順利拿到課程結業證書時，都感到有些不知所措。

但是他們身邊所有的人，不管是指導員、講師、工作人員及客座教師，都表現出這個期望是再自然不過的樣子。沒有任何人會說：「當然，你們只是十幾歲的小孩子，我們並不期望你們真的會了解這些觀念。」相反地，這些青少年看到的是，這些具有高度影響力的成功人士不但重視他們，詢問他們問題，希望得到回應，並且和他們分享資訊，也認為他們能夠吸收這些資訊。

兩個星期過後，到了這些孩子要向父母、企業領導人和潛在投資人所組成的聽眾展現成果的時候，他們也的確達成我們一開始對他們的要求。通常，他們在報告中的表現，比那些資深而有經驗的創業家或是投資者更具原創性、更成熟，表達也更為清楚明瞭。

這種轉變部分來自於大人對他們的期望，大人不但認為這些十幾歲的孩子具備達成目標的技能及能力，而且要求他們符合這些期望。這麼做的確有幾項優點。孩子與同儕間的相互合作能激勵彼此迎頭趕上。課程中的指導員都很聰明，而且年紀只比他們大一點。這些二十幾歲的年輕指導員，比這些青少年具備更高深的學識及經驗，他們當然讓孩子們很服氣。而他們各自也能投注深度的心力在特定幾個孩子身上。不過，如果這些「酷炫指導員」對他們負責輔導的孩子們不抱什麼期待，課程結束後，這些孩子還是做不出什麼結業成果報告。

「同儕」金錢怪

「可是，媽……每個人都有這個耶！」
「這有什麼不對？每個人都是這樣穿的啊！」
「拜託！全班都……」

這些哀求聽起來是不是很熟悉？談到錢，同儕對子女的影響力（不管好或壞）是你必須面對的現 實，不要忽視這點。《教養的迷思》（The Nurture Assumption，商周出版）作者茱蒂‧哈里斯 （Judith Rich Harris）認為基因決定兒童形成某些性格，「但是環境可以改變他們……不是父母所 提供的環境，而是在家庭之外與同儕相處的環境。」根據她的說法，環境的影響可追溯到三歲，在托兒所時期就看得出來。當《教養的迷思》一書於一九九八年出版時，曾遭受到質疑，因為哈 里斯所提出的論點確實悖離傳統的看法，傳統上認為兒童發展主要受到自然（基因）或營養 （父母）的影響。

對於影響兒童發展的主要因素，哈里斯提出的觀點或許不是絕對的權威，但是同伴對子女行為 及態度的影響卻也不容辯駁。我想到某位家長曾經告訴我以下的故事：

五歲的卡俐掉了一顆牙，她遵照奶奶的指示，把那顆牙放在枕頭下。奶奶說：「牙齒小精靈會收集這些牙，然後給妳一些特別的東西做為回報。」第二天早晨，卡俐把她的枕頭掀開一看，真的，一張五美元的新鈔！

那天下午，卡俐和她的朋友蕾絲莉一起玩，並告訴她前一晚牙齒小精靈給她五美元的事。蕾絲莉不久前也掉了一顆牙，不過她的牙齒小精靈只給了她一美元。蕾絲莉馬上知道她的待遇沒有卡俐來得好，她跑去追問媽媽。蕾絲莉的媽媽吃了一驚，一時想不出滿意的解釋。不過，等下次蕾絲莉再掉顆牙，牙齒小精靈已經得到消息，而增加了給她的禮金。顯然，附近的牙齒小精靈們都明白，他們所收集的這些牙齒可都是很珍貴的呢！

就在同一條街的另一頭，四歲琳達的媽媽對牙齒小精靈的事也有所耳聞。她認為這實在太過分了，區區一個小精靈竟然對微不足道的乳牙如此哄抬價格。她打電話給卡俐的奶奶，又和蕾絲莉的媽媽和其他媽媽們密談了一會兒，她們全體決議，統一與那個一顆牙只出一美元的小精靈簽約。

這個故事給孩童的教訓是：如果你很幸運，碰到特別慷慨的牙齒小精靈，千萬不要到處張揚！而父母應該從這個故事學到的教訓是：你可以在子女的財務學習階段與其他家長分享，彼此討論標準、價值觀和困境。

如果父母孤軍奮戰，子女同儕的力量便會增強，對孩子的財務教育也會因此失序混亂。如果家長沒有彼此溝通，孩子就會爬到頭上來。當子女成長過程所要歷經的各種儀式變得更加繁複而且昂貴時〔成人禮（譯注：此處指的是猶太人的宗教儀式，男孩滿十三歲，女孩滿十二歲即行成人禮，又稱受誡禮）、甜蜜十六歲派對、高中舞會、買第一部車等〕，父母為了省事，就讓子女自己做主。然而，今日的孩子或許世故早熟，卻不見得有智慧。

家長之間要更容易建立溝通網並運用這個人際網絡，才能突破對孩子有害的家長間的孤立。不管是與你兒子同在一個足球隊的孩子家長聊聊，或是和你女兒六年級同班同學的家長一起到學校註冊，家長間若能對一些基本行為態度達成共識，形成家長的同儕團體，便能緩和子女同儕期望的影響力。要率先開口坦承「我不能（或我不想）為兒子的高中舞會花上三千美元，或是為女兒的成人禮花上五萬美元，或是花兩萬五千美元買一部新車」，這或許是一件很困難的事，而且不是所有的家長都認同你的努力。不過這也許是個策略，讓子女及他們的朋友對財務有新的體認。

要處理子女在同儕中因此顯得特立獨行的問題，另一個可行策略是面對他們的處境並合力尋求解決途徑，而不是採取對抗態度。想要教導孩子有關儲蓄與消費的一課嗎？把它擴大實施，成為小朋友們的群體經驗，其他小朋友可能會覺得你很酷，你的子女也能聽到其它的小朋友怎麼說。例如，你是不是擔心孩子每週花了太多錢在速食上？如果放學後孩子們聚集的地點正好速食店林立，而你的女兒擔心如果不加入同學的行列，她就會被排擠。在這種情況下，不論你怎麼唸她，說她把錢浪費在垃圾食物上，都是沒有用的。

理財第一階段：五到八歲─我只是個小孩

有一次，我與一群財務顧問談話，我要他們說說教給年紀最小子女的良好理財習慣為何。我聽到很多想法，但是記憶最為深刻的是一位父親，他教他六歲的孩子計算金錢的時間價值。我當然希望小孩能早點開始學習有關金錢的事物，但是這實在是矯枉過正！在金錢方面，不管你想向子女傳達什麼樣的訊息，教導什麼樣的技能，都必須考慮到孩子集中注意力的時間限度，並以子女為中心。

大部分五到八歲的孩子充滿好奇，能理解字面意義，精力充沛，能迅速吸收資訊，而且對事物的認知從主觀到客觀，到觀念建立，再到實際經歷的過程，都在一瞬間完成。要如何讓他們展開這場終生的經濟認知之旅呢？
　
第一階段的主要任務

在這個理財學習最早期的階段，必須要完成六大任務：

1.向子女介紹十大理財技能。
2.開始發零用錢。
3.在子女逐漸浮現金錢的態度類型時，觀察並做出回應。
4.和另一半（和你的金錢指導團）溝通清楚，說明你的家庭觀，以及在接下來的年歲裡，四、五項你想強調的重要價值觀。
5.為孩子進行一些儲蓄計畫。複利的力量會把定期的小額存款變大。
6. 家長平心靜氣面對金錢，能讓孩子對金錢平心靜氣。金錢具有引發情緒反應的力量，因此如果能對金錢事務保持警覺，並留意它對孩子的影響，這對所有參與其中的人都有好處。

達成以上各項工作，你的孩子便能在學習的第一階段踩穩腳步。

任務一：十大理財技能開講

理財技能表提供一些適用於該年齡層孩童的活動單元及參考資源指南。從表中你可以看到，每項理財技能都有三到五個活動。試試這些活動和點子，這些不會全部都適用於你的子女，你也不會有足夠的時間實行所有的內容。但要記得，這個年齡層的孩童很容易受到影響，任何重大經驗都會讓他們留下深刻的印象。
　
任務二：開始發零用錢：擊倒麻煩製造者

「可是馬-麻─，這是我的錢，所以你不能管我要怎麼花。」
「你不能因為給我零用錢就要我清理餐桌，我已經舖好我的床了，我要做的事就只有這樣。」
「拜託啦--我需要更多錢，我的零用錢不夠用啦！」
「每個人的零用錢都比我多，而且他們都不會像我要自己出學校營養午餐的錢。」

零用錢大概是美國用來訓練孩童最常見但也最受濫用的工具。在孩子還很小的時候，父母就開始每星期給個幾塊錢，熱切地教導孩子理財責任感。遺憾的是，結果通常是孩子反過來教育父母要怎麼花零用錢。這些孩子真是早慧！

我們微笑看著孩子像成人一樣，努力規劃他的零用錢。這裡二毛五分，那裡一塊，而且很快就展現他們的搜括能力，從媽媽、爸爸、奶奶或蘇西阿姨那裏哄拐到更多的錢（因為沒有一個大人記得，零用錢的用途為何）。這個可愛的小鉅子轉眼間變成小霸王，對突如其來的零用錢規定感到不滿，你很難不多給他一些錢好讓他停止哭鬧哀求。

現在注意了！在孩子還很小，還在最可愛的階段（同時也是這些小可愛最容易耍聰明來操縱影響你的時候），你最好記住這句格言：

零用錢不是權利或工錢。零用錢是教導孩子如何管理金錢的工具。

用堅定的語氣把這句話再唸一次：

零用錢不是權利或工錢。零用錢是教導孩子如何管理金錢的工具。

如果你想實施零用錢制度（沒錯，這是個好構想），你必須要對孩子灌輸並溝通這個訊息。就好像東加玩具（Tonka Toys）是幫助孩子發展主要動作技巧的優良工具，在孩子還小的時候發零用錢，能幫助他們發展主要的理財技能（儲蓄、捐獻、賺錢、數錢）。如果能加強你的記憶，把這句話用大型字體印出來，貼在冰箱上：

親愛的……，
你的零用錢不是權利或工錢。零用錢是幫助你學會如何管理金錢的工具。
愛你的爸爸和媽媽　留

第一筆零用錢要能明確溝通、經常耳提面命，可以用簡短的規定加以規範，例如：

●每週的零用錢是要幫助你成為一位獨立的男孩／女孩。
●你學得越多，把錢處理得越好，你就會越快得到更多的責任及權利。
●對這些錢，你要做到六件事：數錢、賺錢、存錢、分享、生息以及花用。

每三個月，我們要看看你在這些理財技能上的表現，也會觀察你有什麼改變。

理財第二階段：九到十二歲─激發熱情

還記得你在十歲或十二歲時，一下子每件事都對你意義非凡？那可能是你第一次讀《安妮少女的日記》（The Diary of Anne Frank）、《黑神駒》（Black Beauty）或是《梅城崗的故事》（To Kill a Mockingbird），或許也是你第一次看「老黃狗」（Old Yeller）、「日正當中」（High Noon）等電影……

那些感受是如此溫醇而強烈，引領還是孩童的我們，把注目的焦點從自己轉移到他人身上。我們對書本、電影和卡通裡的人物產生認同，對這個反映自我、同時比自我還寬闊的世界，產生同理心並受到吸引。在這段時期，沒有什麼比好朋友更重要，而我們對嗜好、動物或公益的熱情也開始萌芽。我們對廣大世界的認知得到啟蒙，引發澎湃的內在情感，真實感受到事物的重要性。這便是孩童進入理財學習期第二階段的寫照。

當你從下列圖表中採行與金錢相關的活動單元及參考資源時，切記孩童在這個發展時期的特質，將有助於你挑選與他們切身相關的題材。這些孩子正從小朋友蛻變為「小大人」，他們正蓄勢待發，邁向獨立的新階段。
　
第二階段的主要任務

九歲和十二歲孩童的成熟度可能存在著懸殊的差異。九歲的孩童可能只會想到和朋友在樹屋、自己的房間或是公園玩；但是十二歲的孩子卻會渴望到遠一點的地點，進行更多樣的活動。不過他們對事物所i現的熱衷，以及逐漸成熟的認知能力卻是相仿的。因此，如果你有正處於這個年齡層的子女，下列是你應該關注的重要工作：

1.進行十大理財技能活動時，提出更高層次的挑戰，讓活動在子女追尋獨立的過程中以及他們的熱情上發揮效益。

2.在子女面對強大的同儕壓力時，協助他獨立做金錢決策。不管是日常生活或是金錢交易，設定能幫助他採取行動的準則，讓他能根據一套原則和價值觀採取行動，如此一來，你便能為他自身逐漸成形的道德方針提供指引及「後勤支援系統」。

3.讓發展理想與為理想找資金搭上線（饑貧交迫的藝術家或作家形象或許頗為浪漫，但是貧窮不是創意生活的必要條件）。

4.現階段務必在財務決策面強化「種瓜得瓜，種豆得豆」的觀念。建立行為與後果的關聯，這有助於孩童為下兩個理財學習階段奠定穩固的基礎。

5.讓孩子認識可以學習效尤的榜樣。讓孩子接觸或讓孩子的身邊圍繞著把熱情變成事業、成就或職業的人們（包括你自己！），這是幫助少年體會喜好成真的一種方式。
　
任務一：激發熱情，鍛鍊十大理財技能

九到十二歲階段的財務學習地圖，內容比上一階段需要更高的自立能力及自我表達能力，並考慮到年少熱情的力量。這些熱情是絕佳的工具，能激發子女負責和好奇自身相關的理財事務。例如，如果你十歲大的女兒宣布她是素食者，你可以給她一筆和其它家人飲食相當的預算金額，要求她協助你購買適合她的生活選擇的食物（如果你們全家都是素食者，那更好，如此一來，食物預算便是絕佳的教學工具）。或者，如果你十一歲大的兒子正開始收集每一張NBA的球卡，那麼這正是摸索儲蓄和收藏觀念的好時機。如果你剛好也有可以示人的私人收藏，或是有一套現在價值不菲的一九五六年首版米基‧曼托（Mickey Mantle，譯注：美國職棒洋基隊傳奇球員，一九七四年晉身名人堂）球卡，那麼你一定能成功達成這個任務。

這個階段是介紹基層工作和薪資觀念的好時機。二○○○年，一項由少年成長團體（Junior Achievement）進行的調查顯示，百分之二十四的青少年相信他們在三十歲之前會成為百萬富翁。受到網際網路風潮一夕致富心態的刺激，許多孩童過早便開始覺得坐擁財富是件理所當然的事。讓你處於九到十二歲這個階段的子女知道，美國職籃新進球員的平均年薪是七萬四千美元（雖然這個薪資水準還是不差），而不是麥可‧喬丹（Michael Jordan）級的天文數字；讓他了解新手醫生的收入比有經驗的外科醫生少得多，而且，告訴他所有的人都要繳稅。這些都有助於建立較符合實際的期望。

在本階段中，有許多相關活動單元是你已經一再反覆實施過的，或是在孩子更小的時候，你就已經與他們分享過的參考資料。這回不同於以往的是「孩子的變化」。由於他們與日俱增的質疑精神及分析能力，他們與你的對話也會變得更加複雜而有趣。

米莉和麗麗都已十二歲，幾年前的她們對生活的基本開銷完全沒有概念。她們有電話可以用，生活不管在食、住、行各方面都是現成的，生活對她們而言並沒有什麼大不了。但是，在一次與金錢導師進行的實地訪查中，金錢導師要求這兩個女孩編製「生活型態預算」。她們要為她們想要的生活做選擇，包括設想她們要開哪一種車，電話費要花多少錢，每個月的購衣預算如何，花多少錢在吃上面，以及她們要住在哪裡等等。

十二歲的她們對錢其實有些概念。兩個女生和父母一起去買衣服時，了解到流行的代價。米莉一個晚上電話只能講十五分鐘。當父母停車加油時，她們知道加油要付錢。

當這兩個女生進行生活選擇時，她們的金錢導師協助她們分別加總各選項的估計花費。兩個人的選項花費總額都在每年三萬五千美元左右。接著，她們想像要從事哪一種工作。其中一人夢想成為攝影師和藝術家；另一人則想要成為教師。她們從看來令人興奮而真實的人生選擇中挑選自己想要的工作。

但是，當她們開始探詢私立學校新進教師的起薪（米莉的選擇），以及要花多少時間才能成為名攝影師或名藝術家（麗麗的選擇）時，兩個女生都漸漸意識到，她們必須調整生活型態與工作期望的差距，使兩者調和一致。十二歲的她們現在明白，夢想有其代價，而她們必須為夢想做計畫。孩童學習期的第二階段是一片沃土良田，在這個當頭，我們不必用現實打擊孩子，不過他們的確需要正確的工具來面對真實世界。

在這段時期，你也可以幫助孩子勇於作大夢，並灌輸孩子「沒有不可能的事」的觀念，即使是像歐普拉（Oprah Winfrey，譯注：美國談話節目名主持人）一樣的大夢，她自己也說：「我的夢想是如此壯闊耀眼，讓我看得眼睛發痠。」孩童的夢想通常是東拼西湊而微不足道，這是因為成人對孩童的宏遠願景，不是嗤之以鼻，就是笑笑敷衍過去。如果孩童的夢想有違現實狀況而無法達成，成人有責任以切實的資訊和資源順勢開導他們，但是不要把他們的熱情也一併踩熄了。
　
讓孩子生命充滿熱忱

奇幻世界與實現夢想的差異在於，擁有理財技能便能使幻想成真。只要在金錢和商業語彙指點孩子，並表示你對他們實現夢想的能力有信心，也就是對他們傳達：「我看重你。我尊重並支持你的夢想。」

當然，灌輸責任感，並幫助子女腳踏實地，這也是你的職責所在。如果父母在子女還很小的時候，便督促他們創業或成為名人，這些父母可能是依照自己的計畫，而不是子女的進度行事。不過，幫助子女思考如何讓美夢成真，這點並無大害。十大理財技能的活動單元能幫助你在鼓勵孩子編織年輕理想時，也同時與現實接軌。

第二階段也是家中氛圍高潮迭起的時候：孩子為了欲望和願望使性子；因為和同儕不同或相似而焦慮；在權力和控制間掙扎。有時這些高度緊張的情勢似乎讓大人和小孩都難以承受。但是，至少在牽涉到金錢的事情上，對價值觀和期望認知清楚的孩童比較不會大吵大鬧、丟人現眼；在規則模糊時，孩子會趁機和你耍賴。如果你在孩子生活的財務層面營造冷靜氛圍，就能化解那些不成熟的情緒化行為。

理財第三階段：十三到十五歲─脫韁野馬

第三階段不但緊張刺激，而且富有挑戰性。這個時期的孩子逐漸轉變為真實的個體，具有自己的思想和價值觀，而這些和父母過去所灌輸的思想及價值觀或許會出現歧異，緊繃的關係便由此衍生。一方面，你的子女逐漸發展出更為複雜而有趣的性格；另一方面，成長中的複雜發展本來就不輕鬆。就在你覺得子女在財務方面的表現應該更負責時，他們卻處處力求表現他們的個體性，通常會擺明，你對他們的要求不如他們對自己的期許來得重要。

但是，不要讓他們出於想要表現自己的企圖心阻撓你的目標：培育具有健全理財能力的子女。在混亂叛逆的發展階段，要達成這項目標並不容易，但是你終究會度過這個階段。子女對堅實財務基礎的需求是長遠的。
　
第三階段的主要任務

本階段的重頭戲包括：

1. 復習並更精通十大理財技能。孩童能夠也應該對他們的財務行為負起責任。

2. 幫助你那處於青少年時期的孩子認知財務責任及個人獨立兩者間的關聯（包括了解到做預算不僅是智力練習而已），這能讓他越來越成熟。

3. 這個時期的孩子以現在為中心，是幫助他們擴展未來視野的時候了。

4. 這個時期的孩子仍然以自身為關注焦點，但是給他們機會思索自我以外的事物，這種經驗也日q重要。

5. 儘管你竭盡所能培育具備健全理財能力的孩童，你仍然可能會碰到孩子認識財務時的「黑暗面」。你的任務是掌握子女未能養成健全理財技能的警訊，在必要時介入干涉。
　
任務一：十大理財技能第三回合

這一次，十大理財技能的活動可以用來輔助並強化獨立與責任之間的關聯，讓孩童塑造自己成為有深度及實質內涵的人。
　
任務二：建立財務責任與個人獨立間的關聯

不久之前，我與救世軍的工作人員會面，探討如何將財務認知技巧，融入他們提供給社區的課程中。和我談話的團長告訴我：「那些來找我們的人，我們關心他們精神的健康狀況；但是，如果我們無法同時幫助他們發展自立自強所需的技能，我們終究還是會讓他們失望。」他評論道：「培育財務素養就好比教人們釣魚技能，而不是只給他們魚吃。」這位身在救世軍的領導者想要找出一個方法，教導人們把學習基本理財技能和照顧自己看做同一件事。

在經濟的各個層面裡，幫助孩童發展，以成為對家庭及社區有所貢獻的健全成人，這份欲望走到哪裡都是一樣的。儘管許多父母想要子女過得無憂無慮，如同在人間天堂，但事實上，如果家長剝奪孩子發展獨立技能的機會，反而會對孩子造成傷害，而這不只是短期，也是長期的傷害。
　
拉高對話的層次

現在，你的子女已經明白金錢就是獨立。我們之前為零用錢所下的那句格言（見本書75頁），現在要再加入一點因果關係：「你在財務上愈能負責，你就愈能獨立。」（如果你認為有幫助的話，把這句話印在T恤背面，送給你的子女。）

這幾年，青少年會想要開始約會，在不受父母監督下和朋友去更多地方、旅行、單獨在家、為自己做決定並嘗試新的花樣和經驗。很多時候，與這些機會和冒險有關的對話會變成情緒化的拔河競賽，這種競賽實質上和威權及控制的關係較深，和獨立議題反而無涉。

為《超乎金錢》期刊（More Than Money）執筆的安‧絲雷比恩（Ann Slepian）就說明了如何把對子女的嘮叨絮語轉變至更高的層次：

當我對我兒子想買的東西或想做的事說「不」時，他已經被我訓練到會問：「那怎樣才可以？」接著，我邊思考邊把我的想法說出來：「這個嘛，一方面，我希望你學會如何遵守預算，為你真心想要的事物儲蓄。這在生活中真的很重要，很多成人對這件事都還不夠清楚。這就是為什麼我要你再考慮一下，是否需要在這上面（旅行，物品等）花錢。另一方面，你想要的這件事物或許能幫助你變得更成熟，而如果你真的想要，我願意負擔一半的花費。不過，如果你不能妥善並聰明地運用這些金錢，我就要你把我出的這些錢還給我。」

有時候，當我對孩子提出的要求說出想法時，我會找到有創意的方式，表達那份讓我在一開始便對他說「不」的真實顧慮。不過，有些事不可以就是不可以，最後的答案還是「不」。我兒子對我還是很生氣，但是他可以因此明白，我不是個只為了表現威權的專斷者。

將嘮叨絮語從意氣之爭轉化為共同尋求解決方案，這種方式能幫助你處於青少年時期的孩子見識到為問題尋求解決方案的力量。這也是幫助他們在形成自身獨立性時，發展良好判斷能力最有效的方法。對於「那怎樣才可以？」這個問題，你可以試試下列方法以引導思考：
　
這趟旅行、這個行動或選擇會對你的預算、儲蓄帳戶或對未來的計畫造成什麼影響？讓你的子女想想機會選擇和財務影響間的關聯：當他面臨取捨時，正是培養這項思考習慣的最佳時機。假設當年度你們已經設定一項財務計畫，而這時有突然冒出一個新機會。不管你是否能輕易地籌措資金以支應這個意外事件都無關緊要。重要的是，你那十幾歲的孩子是否能根據現行計畫權衡這項機會：往後這年有什麼是他可以放棄的嗎？有沒有什麼方法可以增加些收入，以確保預算在年終時仍然能保持平衡？不管他未來是市區學校教師，非營利組織的領導人，一家之主或是五百大企業的執行長，這項資源上的挑戰，是他終其一生都要面對的。
　
你怎麼向我證明，你是根據妥善的判斷和規範做決策，而這不但在財務上是適當的決定，也是可以讓你玩得開心的選擇？在沒有大人陪同的情況下，和朋友背著背包去某個國家公園旅行，這件事在計畫階段似乎和金錢沒有什麼關係。但是，讓子女思索一下這個問題，這能幫助他探索財務責任和個人獨立間的關聯。問他諸如以下的問題：你要用自己的錢支付入場費用、旅行費用以及設備嗎？你真的想這樣花錢嗎？如果你這麼做了，之後你要如何縮衣節食度日？

在這個時候，十幾歲的孩子可能會從工讀或暑期打工賺取較多收入；或者，他可能已經開始從信託基金領取較多的錢；也許有一位慷慨的姑媽，偶爾會多塞給他一些錢。不管他金錢的來源為何，明智的做法是提高他主宰預算的權限。

理財第四階段：十六到十八歲─頂天立地

現在，充滿自信的青少年從脫韁野馬蛻變為頂天立地之姿。在這幾年當中，青少年時期的孩子開始對自我有真實的認知。他們對於脫離父母的過程較不會感到焦慮，而是急於追求他們的未來願景：離開家上大學、找一份全職工作、從軍或是其它的人生選擇。表現這種信心的方式就是信任自己能肩負財務責任，也為他人所信任。

我在全書中都強調，財務教育不只和金錢有關。在最佳的情況下，財務能力是孩童實現他們的價值觀、人格以及資質的工具。它是展現自立和紀律的方式，簡言之，也就是展現他們在本質上是怎樣的人，以及他們會成為怎樣的人的途徑。

能以謹慎適當的方式決定金錢開銷的青年，他們不只是能平衡收支並實行儲蓄的孩子而已，他們也能決定自己表現什麼樣的行為、想要成為什麼樣的人物。幫助孩子利用這個學習階段，多加鍛鍊他們過去實行的技能，這是表現你的情感以及尊重他們的方式。

尚未學會儲蓄、聰明消費、投資、對處理債務和信用沒有自覺，尚未開始涉足慈善活動的青年，他們較無法順利離家獨立，在高中畢業後容易負債累累，而且經常難以克制消費的衝動。這些年輕人要花上十年或更長的時間，在他們最需要財務技能的時候渡過「延遲學習期」，努力去學習。
　
個人財務安全網成形

在子女進入中學時，他們應該專心發展並管理自己的財務安全網。要引起他們的注意，你不必用無家可歸的老婦人或是財務災難等形象驚嚇他們。不過記住，當你的子女準備好離家獨立時，不管是上大學或是就任第一份全職工作，當孩子投身於那個大千世界時，他們其實還是很脆弱。

在所有企業眼中，青少年都是信用卡的目標獵物（大學新鮮人平均每個月收到十一件預先核准的信用卡申請表），或是想要趁早建立企業品牌忠誠度的對象。這些公司會使出渾身解數，提供各項條件和承諾，以吸引孩子的注意力。這些已經在經濟體中形成惡習，以粗俗的手段創造驚奇。

經濟學家彼得‧巴塞爾（Peter Passell）認為：「過去二十年來，美國經濟最根本的變化之一就是財務風險由機構移轉至個人身上。也就是說，如果你無法妥善管理自身的財務安全，你就要倒大楣了。因此，財務安全網在某種程度上，必須由我們每個人自行編織。如果許多父母自己在編織安全網時便覺得困難，就很難賦予子女這個任務。」

在本書付梓時，對於身處高失業率社會的年輕人而言，這個課題應該早就不是新聞。根據前勞工部長羅柏‧黎曲（Robert Reich）的說法，二○○三年的大學畢業生面臨二十年來狀況最糟的就業市場。從佛羅里達的聖彼得堡、紐約市到加州的帕羅阿爾圖（Palo Alto），青少年會發現，高失業率的原因在於，被裁員的成年人以及無法退休的老人占去了原本屬於他們的職缺。

由於財政政策因素，孩童不僅在財務上面對自給自足的壓力，許多孩童還要面對這個有史以來對他們不甚友善的就業市場，如何設法建立個人財務安全網因此更為重要。
　
財務決策無所適從

今日的父母和他們的上一代或上上一代比較起來，能力並不是較差，付出的關懷也沒有比較少，而是孩童和金錢等議題比以往都來得複雜，而且更具挑戰性。在信用容易取得、大眾傳播發達、家庭的遷移能力大增之前，財務價值觀得以在家族成員間流傳。企業沒有太多途徑遂行其道，也尚未如此積極地把孩童視為目標消費者。而父母也不必像現在一樣，要和同儕、媒體競爭，以贏得孩子的尊敬及注意。

在八○年代，由於態度和政策上的轉變，高漲的壓力隨之積聚，改變了父母和子女所面對的財務樣貌。「自給自足」價值觀出現，儼然成為道德和規範。這些都起因於福利改革，而其影響無可避免地滲入中產階級和勞工階級的日常生活。在八○年代以前，只有少數特殊利益人士能夠輕易地進入股市、獲取財經以及金融產品資訊，藉以儲蓄並累積財富。在九○年代，網際網路和「無仲介國度」的興起助長了重視獨立以及自我管理的風潮。股市及財經資訊在網路上日益普及，而且二十四小時都可以取得。無數的金融產品和金融服務變得唾手可得，個人的財務素養因此變得更加重要，以前個人不必決定的事情，現在他們必須為自己下決策。

財務責任由機構移轉至個人，在某方面來說，這是賺錢機會真正的民主化。但是你不能再像以前一樣，由你的雇主管理你的退休金，就像讓退休金計畫掛上自動駕駛系統一樣，水到渠成（當然，也有不當管理的時候）。你必須在401(k)退休金計畫、國稅局退休金計畫（IRAs）、羅氏退休金計畫（Roth IRAs）以及其它各色各樣的金融選擇方案間做選擇。如果要你對子女解釋這些方案的全部內容，可能就像要你教他們某個你自己也不會的外語一樣。這個財務民主的複雜新世界已經誕生，但是沒有人能提出指南。父母必須獨力釐清他們的財務價值觀並開立先例，這種情況很像要搞清楚那些討人厭的兒童玩具一樣：四百件拼裝組件，但是卻沒有適當的圖解教你如何把它組裝完成。

在民主社會的各個層面，人民素養位居攸關地位。要讓民主（不管是政治或財經方面）有效運作，它的成員必須知道如何討論、解讀並使用該文化裡的基本觀念和機制。
　
第四階段的主要任務

我們在每個發展階段都會討論該階段的重頭戲，基於以上所述，第四階段的主要任務更加重要。其中包括：

1.十大理財技能：真實世界應用篇。

2.犯錯及重生：或許你能給子女最好的禮物便是，在代價還低的時候，給他們承擔風險和犯錯的機會。

3.從依賴父母轉變為依靠自己，包括在賺錢和探索創業精神方面。
　
任務一：十大理財技能之真實世界應用篇

即使你子女到目前為止的發展都跟得上進度，他們都還是在低風險、高學習的狀態下學習十大理財技能（如果你才剛開起步，這不是什麼世界末日！你還是有很大的進步空間）。透過循序漸進以及累積式的學習，他們或許已經聽膩了十大理財技能，但如此一來也絕對不會忘記它！

在這個理財學習期的最後階段，孩童會從練習轉向越來越多的應用，從實驗室走向真實世界。當他們和朋友一道展開愈來愈多的旅途（沒有你擔任他們的後援隊），準備離家唸大學，獨立生活，當他們為了謀生，第一次參加暑期實習或打工，或是為了家庭的慈善工作或信託基金而肩負更多的責任，孩子現在要面對的是現實生活，以及由其而來的種種後續。

這個階段的財務學習地圖中，活動單元及參考資源提高了與這個廣袤世界互動所隱含的風險。

沈迷於收集品

在亞麗還是小女孩的時候，她母親最好的朋友送給她一套美麗的鍍版郵票，從那時開始，她便開始集郵。長大後，她著迷於郵票背後的故事和上面的圖畫，以及它的投資價值。親戚們以郵票做為亞麗的生日禮物和奉獻節禮物，而她也從每週的零用錢中提撥一部分購買郵票。當年齡再長些，她便參加博覽會或是展覽，以交換更多的郵票。當上高中時，她的收藏已經包羅萬象，而且價值不菲。

長久以來，亞麗的父母對於她集郵的熱情抱持鼓勵的態度。集郵怎麼會是件壞事？她正在投資有價值的收藏品，同時學到許多關於歷史、科學以及地理方面的事物。但是她對集郵的熱情在國中時已經變成一種沈溺。她花在研究郵票上的時間越來越多，集郵的開銷也越來越高。最後，市場上出現一張郵票，價格遠遠超過她的經濟能力，而她也明白父母無法負擔。但是她實在太想要那張郵票，千方百計決心要得到。她開始偷父母的錢。當存夠了錢，便買下那心愛的郵票，把它藏在房間的一本筆記簿內。然而，得到那張郵票只能稍解她對那精巧玲瓏藝術品的渴望。她想要更多，所以她繼續偷錢，繼續買更多的郵票。

當然，最後她的行為被發現了。亞麗的父母在處置她時，要她做一個困難的抉擇：賣掉收藏品，把錢還給他們，認清集郵真正的價值並停止沈迷其中；或是出售部分收藏，償還父母金錢，把剩下的收藏品交由父母保管一年，而她可以多方發展興趣。

幾個月以來，亞麗已經為此感到既憤且愧，但是她的父母並沒有因此妥協退讓。最後，她選擇第二個做法，賣掉部分收藏品，把錢還給父母。這段與她熱衷事物分離的強迫假期，也給她空間，稍稍從集郵的沈迷中抽身。

年輕人對某些事物所發展的熱情，我們通常會給予肯定，但是我們也務必要注意，他們的行為是否逾矩，需要引導矯正。亞麗並不是慣竊，她只是與朋友和其它興趣隔絕了。童年時期的集郵熱情引來這麼多認同，實在很難放棄集郵。幸而在家人的幫助之下，她已經拓展友誼圈，並多方面發展自己的興趣。




過度承諾

菲爾十六歲時在他父親好友的公司工讀。雖然他每週只工作十二到十四個小時，但是他在學校是班長，也是大群朋友間的風雲人物，同時每週一次在地方人道社團擔任義工。他設法讓學業成績跟得上大家，不過他的父母認為，如果他不要那麼忙的話，學業分數會更高。

不過，他的父母仍然認為他在生活各方面都還能面面俱到，也信任他能適切判斷事情的輕重緩急。菲爾在滿滿的時間表中打轉調整，有一些力不從心，不過表現一直都還算不錯，直到他的老闆要他參與協助一項額外的專案計畫，情況就變了。這項專案計畫要持續三個月，而每個月可以多賺五百美元。他同意了，因此在滿滿的時間表裡更加忙得團團轉。

不久之後，菲爾的母親開始注意到，她的兒子早上顯得疲累不堪，每晚回家時變得暴躁易怒。朋友們開始抱怨老是看不到他的人，為了不疏遠朋友，菲爾勉強自己晚上時和朋友見見面。在忙碌不堪的時間表進行到第三個月時，他感冒了，這一點也不意外，但是這場感冒轉變為嚴重的流行性感冒，菲爾也因此而住院。

菲爾的父母為兒子感到自豪，也為他具有如此強烈的工作倫理感到欣喜，但是他們了解到他沒有學會設限，而他想要多賺點錢的念頭並沒有讓他養成良好習慣，反而讓他因為想要面面俱到，而把自已逼過了頭。菲爾的父母沒有明白告誡他什麼是他能做的，什麼是他不能做的，相反地，他們決定要和他一起設定界限。生病已經讓菲爾心生警戒，而他的父母可以利用這個危機而來的領悟，幫助他思考他想要如何生活。

菲爾和父母都不願意減少他在工作、朋友和教育上的參與，問題在於，要如何在保持熱情參與各項活動的同時，不損害他的健康。菲爾注意到，在他極度忙碌的時間表中，很少時間或空間是留給自己。他決定每週清理他的行事曆，至少留半天給自己，不受外界牽絆。一開始時，這麼做有違他的基本原則，而他的儲蓄帳戶存款的成長速度也不如以前，這點讓他感到困擾。但是幾個月過去之後，他的「暫停時間」幫助他變得更強壯也更平和。菲爾了解到，努力賺錢和花時間與別人相處都是有好處的。他的父母讓他自己發現這一點，菲爾並沒有因此感到無力；而父母只是讓他調整評估事情的角度。

值得注意的是，未來學家費絲‧波普康（Faith Popcorn）指出一個新興現象，她稱之為「自由界限孩童」（free-range kids）。這些孩子的行程表上沒有排得滿滿的玩樂和專業課程。這些孩童就像早年的孩童一樣，人們容許甚至鼓勵他們無所事事，花時間發想自己的遊樂。從發展財務技能的角度來看，我喜歡這個新趨勢。因為我們明白，能夠靈活應變的年輕人在財務上較佔優勢。如果你的孩子在忙碌的作息表下喘息，這或許值得你探究一下，一個有較多「自由界限」的孩子或許會比較快樂。


金錢與性別

只要談到金錢，就離不開性別。灰姑娘和白雪公主都不曾騎著白馬外出，尋找某個令她們傾心的男士，把他帶回閃閃發光的城堡，然後靠著她的財富，從此過著幸福快樂的日子。

不管這種想法是否公平，但是不管在全美各地或世界各國，人們的觀念仍然根深柢固，認為小男孩以後要肩負養家的責任，而小女孩則可以「選擇」要不要養家。我們將孩童融入社區經濟網的整合方式，受到我們的歷史、童話、文學，或是自己先入為主的觀念所導引。在財務方面，男孩子們經常享有非正式（雖然稱不上設想週到）的學習機會；女孩子們則通常錯失了全盤學習的時機。如此一來，女人通常要在二十一歲到三十五歲之間，甚至更老的時候，在經濟面才得迎頭趕上：她們歷經債臺高築，之後還清負債；她們在投資及商業上，起步也較同年齡的男性來得晚；而她們的時間、才華以及產出，報酬都遭到低估。有時候，她們會為了經濟因素而與男性結婚或交往，「我要怎麼照顧自己？」她們在評估這個問題時，男人是務實的答案。對男孩和成年男子而言，這最終會影響到他們對人生的選擇；由於他們肩負養家的重擔，人生的選擇因此變少。根據美國最新的普查資料顯示，美國的家計單位中，大約只有百分之十二是由女人當家，負擔家庭生計。

「我確實認為，對歷史背景有所認知的家長能幫助子女探索，要如何整合人生價值觀和經濟價值觀。」

幾年前，葛洛麗亞‧史丹寧（Gloria Steinem）挺身支持「女兒工作節」（Take Our Daughters to Work Day），當人們對這個活動的反應似乎只會追問「那男生呢？」時，她回答道：「男孩需要『兒子家事日』。」〔譯注：史丹寧為美國作家及女性社會運動者，「女兒工作節」倡導女性在社區工作、事業及教育上發揮潛力，目前該活動的主題已擴展為「子女工作節」（Take Our Daughters and Sons to Work Day）〕史丹寧恰如其分地指出，我們傾向將兒子及女兒分別以某些特定社經角色定位，其結果是同時讓兩者的生活變得狹隘。如果我們想要兒女擁有完整的人生選擇，以尋求財務保障的話，我們必須為他們各自狹小視野的世界分別開一扇窗：為女孩們打開商業世界的窗?；而為男孩們開啟經營家庭生活的窗牖。

性別預設立場

當你從財務學習地圖中挑選活動單元時，務必謹記，追求財務素養並非和性別無關，它背後隱藏了幾個世紀以來的傳統以及預設立場。例如：
　
男生從事買賣交易；女生專營屯積蒐集。孩童所玩的遊戲，其本質會影響他們成人之後的能力。當男生手中有可以交易的東西時，他們便開始進行買賣，以物易物，交易的物品一開始可能是彈珠，接著是口袋怪獸或遊戲王卡片，然後是魔法風雲會戰鬥卡或是棒球卡，接著還有錢幣或郵票的收藏品。孩童們以這種方式學習買賣交易，幾乎是不自覺地學會估價、討價還價以及紀錄交易的語彙和技巧。

當我問朋友那十歲大的兒子，他是怎麼學會進行交易的，他告訴我說（以明顯帶有優越感的語調）：「我就是都知道啊！」一次他經手一項高檔交易，把他原來以三美元買進的棒球卡以二十美元賣出，同一時間，他那十二歲的哥哥正要出售一張三百美元的球卡。這些活動看似遊戲，其實與金錢高度相關。無怪乎創投家會埋怨道，男人一向創造出規模上十億之譜的營運計畫，而女人的創投提案，交易規模卻仍然停留在千萬元。男孩們在年幼的時候，就是有比較多的機會練習，在他們的交易中看到更多的零。當男孩們到了能買賣股票的年紀，這只不過是另一項遊戲─沒什麼大不了的！

在男孩進行交易的同時，他們的姊妹們則專營蒐集物品。那些芭比娃娃和填豆布偶都好可愛，或許女孩們會把幾件擺起來，保存在盒子裡，這些娃娃日後可能會有些價值，但是女孩們無法學到交易技巧。女生被要求要小心謹慎，因此要等到年紀較大時，才有機會從犯錯中學習並受益。女生由理財新手轉變為富婆的時機因此延誤了好幾年，我們應該好好算算這些年間產生多少利息損失！
　
女生帶小孩、餵養幼兒：對孩童在行；男生理草坪、富開創性：對錢有一套。下次當你和一群大人和小朋友在一起時，試試看問問大家這個問題：「在你小時候，有沒有做過生意？」如果這群人中有男有女，結果八成是大部分的男性以及少數幾位女性會舉起手來。如果這群人都是成年女性或女孩，情況也一樣：舉手的只是少數幾個人。接著你再問：「你小時候是否曾幫人帶小孩賺錢？」這時，大概有百分之九十的女性會立刻舉起手來。

女生擔任帶小孩的工作時，人們通常會認為這是她們可以勝任的工作，因為女孩天生對小孩有一套（不管這是不是真的）。男孩也可以是帶小孩高手，但是通常要等到附近沒有女生可以幫忙時，人們才會想到雇用男生帶小孩。同時，當丹尼（男生）回到家，宣布週末他要整理四塊草坪時，他通常不會聽到「你整理草坪真的那麼行嗎？」這種反應。相反地，他會聽到像是靈活變通、具開創性以及有企圖心等讚美。他會開始以別人看他的眼光看待自己：一個年輕、充滿前途的創業家，而不是植草坪工人（即使這就是他的身分）。

子女接收我們反應中所傳遞的訊息，進而轉為他們發現自我身分的元素之一。當我們幫助孩子在財務上視自己為獨立個體，他們的行為舉止便會像個獨立個體。下一次，當你的女兒來到跟前，告訴你她對事業的想法，或是問你關於金錢的問題時，不管她的問題有多天真，對於她的行為或計畫，你都要壓抑自己的衝動，不要用「真是可愛！」等話語打發她。記住，她正在把金錢觀念和語彙付諸實踐，這些會幫助她成為具有自信心以及獨立自主的成人。 　

男生長大就是要賺錢；女生則要循善蹈矩。從一九八○年代開始，在商業世界裡有一項持續進行的小型運動，它創造並孕育了更具社會責任的企業。美體小舖、班與傑利冰淇淋（Ben & Jerry's）、伯特蜜蜂小舖、石溪優格、原木林休閒服飾以及緬因湯姆等企業，都想超脫商業及公益分家的現象，試圖整合兩者，而通常在這方面都得到豐碩的成果。社會責任企業在七○年代的覺醒中應運而生，同時給女性和男性新的選擇，一方面能賺錢餬口，同時又能追求有意義的生活。不過，這種經營模式仍處於雛型階段，而在這個狗咬狗的世界裡，鬥爭的價值還是高於雙贏，因此這種經營方式經常陷入困境。

在歷史上，女性（尤其是相對較具優勢的白種女性）受到引導，在生活中走上循善之路，包括教育、非營利活動以及健康醫療等層面；而男性得到的引導，則是司職賺錢謀生。所有這些舊模式都還在我們身上殘留痕跡，除非我們能到達某個境界，讓男女都有平等的機會能追求他們的人生目標，否則相對收入及所得能力會一直擺脫不了性別差異的影響。

我不認為轉移女孩循善蹈矩的價值觀便是男女在財務面更臻平等的解答。不過，我真的認為，對歷史背景有所認知的家長能幫助子女探索，要如何整合人生價值觀和經濟價值觀。 　

男人所做的工作，大部分都拿得到薪水；女人則否。政府的政策對女人並不公平。每個受薪工作者都享有社會保險、失業保險或是工作福利，但是做母親的沒有。保母有社會保險，但是母親沒有。身為全職母親是導致老年貧窮的單一高風險因素。

女孩的經濟自衛：急救百寶箱

不管你發生了什麼事，或是你女兒的婚姻、工作、投資，還是經濟或社會政治環境起了什麼變化，她都可以運用十大理財技能，擁有照顧自己所需的工具。如果你女兒對金錢抱持的態度正屬於揮霍型或耳邊風型，讓你愈來愈擔心，而想要以更有力的方式管束她，以下是你可以運用的其它技巧：
　
在你女兒過生日、考好成績或有任何其它可以獎勵她的理由時，送給她一本關於女性導引的優良書籍做為禮物。

如果女兒十三或十四歲，她便可以讀像史丹妮《白馬王子不再》之類的書籍；而《新月金錢手冊》之類便適合年紀再小點的女孩。讓她知道你重視她，你認為她已經準備好要為自己未來的經濟生活負責。當她到了十五或十六歲，為她訂閱一份《商業週刊》或《財星》雜誌，她或許會覺得你有點奇怪，但是她會向她所有的朋友宣揚這件事！
　
成立母女投資會

網羅她朋友和她朋友的母親們，一起解決關於金錢的議題，共享美好時光。最好的投資會，成立宗旨是為了幫助女孩和成年女性了解金錢事務，還有如何管理金錢：務必與一群能營造團體互助氣氛的學習者為伍。即使是十二、三歲大的女孩也能組成投資會。把投資會的聚會和其它節目結合（一起晚餐、會後看一場電影），這麼做也能提高投資會活動的吸引力。
　
讓你的女兒在眾多女性榜樣中耳濡目染

她可能不想聽你長篇大論，說她需要在財務上有所準備（對青春期或少年時期的孩子而言，未來看起來可能還很遙遠），但是她可能願意聽聽其它女性的故事。或許這是改組金錢指導團的時候，這次團員清一色都是女性。安排為期一個月的課後活動或是週六晨間訪問行程，依序拜訪她們。這些活動的密集程度足以引起你女兒的注意，而其中只要有一位能夠引起她的共鳴，便能對她日後有所影響。買下第一間房子、賣掉一家企業或是得到一份她熱愛的工作（即使不是高薪工作），在女人間分享的這些故事，對於力圖爭取自我身分的年輕女孩而言，會是強而有力的例證。

在獨立生活公司，最受歡迎的富婆工作坊（DollarDiva Workshops）有一項活動稱為「輪替訪談」（Rotating Interviews）。在這項活動中，我們會介紹十來位女性榜樣給五十多位女孩認識。我們把這些女孩分成小組，給她們十五分鐘訪問其中一位女性榜樣。她們可以自由發問，不管是有關她個人、經濟、社交生活的問題（當然，對於太私人的問題，受訪者可以選擇不回答）。十五分鐘結束後，各組交換，訪問另一位女性榜樣。一個小時過去，女孩們至少接觸了四位典範人物。這些時間看似不長，但是別忘了，這些孩子具備在電腦上進行多工，同時邊做功課的能力，她們可以在十五分鐘之內汲取到許多資訊，尤其是在團體活動中。

在訪談結束之後，女孩再次合併成一個大組，就這些女性有哪些共同點，有哪些獨特之處，分享她們的看法。不管這些女孩的家庭背景、族群或經濟狀況如何，有一點是她們都會觀察到的，那就是：「這些女性在我們這個年紀時想做的事情，很少和她們現在所從事的一樣。」這個觀察屢現不爽。

這項啟發（你不必、也的確無法找到人生所有的答案，但是你仍然可以成功）似乎讓這些女孩如釋重負。她們拿到探索及犯錯的許可證，視自己和這些顯然很有趣、財務獨立的女性有些共同點。對許多女孩而言，和聽從母親的建議比起來，對成功女性產生認同感更具說服力。
　
從總體經濟看女性和金錢議題

藉由運用前述內容及章節裡的策略與活動單元，對於培育具備財務適性的女兒，你可以相當有信心。但是，你要怎麼建立起她和她朋友們，即將踏入的這個總體經濟世界的宏觀圖像呢？

●研究顯示，所得最高的企業主管職務，其中有百分之九十五仍然由男性擔任。當你那十二歲的女兒到了二十九歲的時候，想要晉升到某職位以上，她可能要和一面無形的障礙奮戰，想到這點，你是否感到不安？

●百分之四十六的私人企業所有人是女性，但是女性在市場只得到百分之二點三的資金，融通她們企業的營運。如果你的女兒想要自行創業怎麼辦？她要如何取得創業資金？

●二○○三年春天，布希政府針對教育修正案第九章提起全面否決（後來由於公眾的抗拒以及家長運動而撤回；美國於一九七二年通過該修正案，幫助女孩能夠平等參與體育運動，並得到相對平等的支援），在同一個星期，《紐約時報》刊載了一篇封面報導，內容是關於大學院校體育活動日益競爭激烈下，學校花了一百多萬美元聘請足球教練。在這個氛圍中，你是否擔心你的女兒和她的朋友們在更衣室裡沒有像樣的淋浴設備，但是男生們卻仍然有超過一億三千三百萬美元的大把鈔票，每年用來頒發體育獎學金，而女生卻沒有這些經費？

確保你女兒具備照顧自己的理財技能及知識，這是重要的事。但是，她身外的這個世界也值得關注。幾年前，我正在寫我的第一本書，而在研擬「女生議題」時，我個人才體認到，要在總體層面拓展女性發展之路的困難地方。在一張提升女孩未來的願望列表中，我列出各項我認為重要的議題、政策以及課程。接著我想到，我們應該發起重大投資，投注於女孩們的發展。那時是一九八九年，在「女兒工作節」運動興起，也就是鼓勵女孩培養自尊以及經濟實力的運動真正開始之前。因此，我坐在電腦前，努力計算這個夢想所需要的金額。

出現在我腦海裡的第一個數字只有區區一百萬美元。但是我立刻就推翻這個金額：這個數字對美國人口中的兩千六百萬個女孩來說，簡直微不足道。接著我把金額提高到一千萬美元。不過，在我知道一架戰鬥噴射機的價格其實更高時，我再度推翻這個數字：比起幾架戰機，女孩們的價值當然要高得多。接著，我把數字越滾越大。最後我想到：在女孩們身上投資一億美元，這對她們的未來會產生什麼影響？這下我才開始感到值得期待，繼續往下想。十億美元，我想著：為什麼不投資十億美元於女孩們的未來呢？

接著，我的雙手卻從鍵盤上倏地縮回來，彷彿一股電流擊中我的全身，我想到：「如果我把這個寫下來，人們會笑我。」但接著我便了解：「這就是問題所在。」我身為致力於女性運動的倡議人士，如果連我都無法泰然自若，募集十億美元投資於女孩們的未來，那麼，還有誰能對此感到自在？誰又會覺得這順理成章？

女孩們的經濟福址有賴政府決策、財務投資、教育使命以及個人行動等複雜的交互運作。我們一向不重視女孩，我們沒有體認到，她們就像國家投資的其它自然資源一樣值得我們去投資，我們已對此積習日深，很難改變。我們要如何展現我們的決心，幫助我們的女兒、孫女、姪甥女、養女以及後她們而來的女兒們呢？

如何養育家境富裕的孩童？

一天晚上，在一個相當富裕的社區裡，我剛結束一場對該社區家長的演講。會後有一些人留下來問問題並聊聊天，而一位父親則在一旁耐心等候。當其它人都離開時，他趨前向我提出他的困境：「我兒子十九歲。有一部他的BMW，有自己的加油卡，外加一張信用卡。他住在家裡，但是不付房租；他什麼都不缺。但是我怕他會沒有獨立生活和追求自己目標所需要的能力。我把『金錢大開講』拖延得太久了，現在我下定決心要開口討論這件事，你可以告訴我要從哪裡開始嗎？」

我對這位慈愛的父親深感同情。除了理財學習，他什麼都給了兒子，現在他想要找一條捷徑，彌補他的疏失。他要如何開始？

家境富裕的孩童養育指導原則

我經常聽到家庭經濟富裕的家長對我說：「我們很幸運，我們的子女不必為金錢憂慮。」此語一出，我的心情便為這些孩子為之一沉。

即使孩童不必為金錢憂慮，你也會希望子女對金錢上的稟賦和責任有所體認與知覺。在財務亳無限制的童話世界裡長大的孩童，在成長的過程中，通常與現實世界有所隔閡。這些孩童在缺乏自信、質疑價值和心靈、身分認同問題等方面，較易出現掙扎，而對別人可能顯得嚴重缺乏關懷或知覺。

的確，《黃金貧民窟》（The Golden Ghetto: The Psychology of Affluence）的作者潔西‧歐尼爾（Jessie H. O'Neill）提出警語，出身富裕的孩童容易出現下列情形：

◎無法先忍耐後享樂
◎無法忍受挫折
◎自尊心及自我價值感低落
◎缺乏自信
◎對於應得權利認知錯誤
◎喪失對未來的激勵心

歐尼爾把這些失常行為歸咎於物質上的滿足以及情感上的匱乏。和其它經濟階層的孩童比較起來，出身富裕的孩童是否較容易歷經情感空乏，這點尚且沒有足夠的證據，但是顯然地，「一無所缺」的孩童的確常會感到「某些東西」不見了。這個東西可能是無形、內心世界的感受，也可能是一個他們可以改變、他們能夠在其中體驗與他人有意義的連結，並找到一種目的感的世界。

不少書描寫富裕的黑暗面。其中如：由得過普立茲獎的兒童心理學家羅柏‧柯爾（Robert Coles）所著的《天之驕子》（Privileged Ones: The Well-Off and Rich in America）〔《危機兒童》（Children of Crisis）系列第五集〕，以及較新近的一本，李‧豪斯納（Lee Hausner）所著的《天堂的孩子》（Children of Paradise: Successful Parenting for Prosperous Families）。兩者都在檢視「一無所缺」的壞處，對兒童出現發展危機的家庭而言，這兩本書都是有用的參考。

不過，在此我無意把焦點放在財富的黑暗面（同理，我也不想在這裡討論匱乏所衍生的棘手問題），我想做的是，幫助你培育身懷萬貫家財又具備健全價值觀的優秀孩童。

對出身富裕的孩童而言，十大理財技能提供了工具以及架構，藉以了解他們的財富，以及以更具深意的方式管理財富，其意義甚於擁有大部分的玩具、過著最「無憂無慮」的生活，或是累積最奇特的經驗。

不管你的子女是不是終有一天要經營家族事業、自行創業、監管家族慈善組織或者只是管理自己的收入，他們都需要了解金錢語彙，要知道請教顧問哪些問題，以及如何辨別顧問好壞的標準。受到「保護」而免於學習財務知識和技能的年輕人，在需要對資產做出重大決策時，最容易曝露弱點。

「對出身富裕的孩童而言，十大理財技能提供了工具以及架構，藉以了解他們的財富，以及以更具深義的方式管理財富，其意義甚於擁有大部分的玩具、過著最『無憂無慮』的生活，或是累積最奇特的經驗。」
　
用談話消除資訊真空

不要拖到你能「說對的話」時才開口。說話冒失比什麼都不說來得好。不管家庭財務狀況如何，和子女談論金錢是佷重要的，其必要性和財富規模呈指數成長。如果因為孩童不直接問有關家族資產的問題，就認為他們對此沒有想法，那你就錯了。孩童會自行想像，當看不到真實情況時，他們就會用自己的奇想去填補其中的空白。

或許你的子女大大高估了家庭的富裕程度，並假設他們永遠都不必考慮錢的問題；或者，他們為了很多「萬一」在擔憂：萬一媽媽或爸爸發生了什麼事怎麼辦？如果爸媽不每天出門工作，他們要如何賺錢？他們的生活和他們的朋友迥然不同，這是什麼意思？子女還可能會從其它家族成員、朋友、朋友的家長或鄰居那裡無意聽到一些訊息，因此事先就對子女打預防針也很重要。當孩童接收到影射、片段或是錯誤的訊息，他們可能會陷入前所未有的困惑中。

深信子女對於家庭財富無所知覺，或是深信子女不需要知道與自身相關事實的父母，他們不知道孩童具備怎樣的直覺，又是如何地敏感。有許多事情，孩童明白的通常比父母願意告知的多得多，也快得多。在很多情況下，問題不在於孩童現在準備好聽到什麼，而是父母現在分享訊息的自在心情。如果這也是你家裡的情況，聯絡一下子女的金錢指導團，尋求他們的幫助。或是和其它處境類似的家長談談他們如何處理有關金錢的談話。如果因為當你還是個小孩，沒有人幫助你自在地討論金錢，你就對金錢避而不談，反而會對下一代造成明顯的傷害。幫助孩童整合並了解金錢和家庭間的關連，這能建立起他們對你長期的信任，同時也可以建立他們的信心，認為家裡沒有什麼秘密。

等子女變得成熟了，即使他們的價值觀終究會和你的不同，他們也需要聽聽你的信念，以及你為何相信這個理念。有一位姑媽輩的女士向我提及她和她姪女在一個購物博覽會會場的經驗。那個十二歲大的姪女希望姑媽能買一套衣服給她，但是姑媽認為那套衣服不適合姪女的年齡。姑媽也顧慮到，這套衣服的製造商並不是她願意光顧的廠商。

這位女士後來告訴我：「要買那套衣服，以我的能力綽綽有餘。但是我在這裡找到一個『教育機會』，而且決定把握這個機會。我向她解釋，我關心女孩和女人形象被濫用剝削的議題，而在一本時尚雜誌中，我曾經看過那個品牌的廣告，這家公司描繒女人的方式讓我覺得很不舒服。姪女對我感到不滿，但還是把我的話聽進去了。而她也會明白，我買東西不是因為有能力就買，我對於所購買的物品，以及購買的原因能夠頭腦清楚地做決策。」

自我價值、世界觀以及我們對所愛的人和朋友間關係的看法和評價，「討論金錢」正能切入這些議題的核心。如果孩童在家裡，無法以自在的態度面對這類對話，在家庭以外的其它關係中，不管是事業或私人關係，他們會更難自在以對。討論金錢是向孩子傳遞訊息：你尊重他們、愛他們，而且你關心他們和別人溝通的能力。

教孩子理財　常見問題釋疑

問題一：我們家應該開始發零用錢給孩子了嗎？

參考解答：只要你準備好實踐「家長零用錢格言」（零用錢不是工資或權利，它是學習如何擔負金錢責任的工具），你就可以開始發零用錢了。如果你認同這句話，也能對子女闡釋你的五大金錢價值觀，而大家都很清楚零用錢的用途為何，那就開始進行吧！

問題二：日子不好過，要如何教導節儉美德，卻不引發焦慮？

參考解答：引發焦慮的原因通常是缺乏資訊。任憑「事情實在不妙」的擔憂在心裡充斥流竄，不如讓孩子面對現實狀況，感覺事情在他們的掌握之中，這對他們造成的困擾還比較少。換言之，讓孩子參與家庭生活的現實問題，通常他們會有不錯的點子，也會很高興你相信他可以幫忙。
　
問題三：要如何幫U我家的揮霍小子學會儲蓄？

參考解答：首先，弄清楚這個孩子哪來那麼多錢花，為什麼他可以重新安排預算。如果她十六歲，在姑媽開的精品店打工，所有的打工收入都拿去買衣服，而你還在替她付電影票錢，那麼你可以停止資助她。趁著付出的代價還不到生死交關時，強迫她做些取捨。
　
問題四：要如何灌輸我家的小氣財神與他人分享以及慈善捐款的價值觀？

參考解答：帶領他探索。成立家庭基金，要求每個家庭成員都捐出收入（零用錢、生日禮物、薪資）的百分之五。成立家庭議會，每季或每年開會一次，決定積存下來的這些錢要捐給誰。主動加入參與一、二家受贈機構，務必讓這個小氣財神在其中也扮演一角。
　
問題五：我們要如何與媒體以及全國最大企業的行銷預算競爭，將良好的財務價值觀傳遞給孩子？

參考解答：你覺得那些企業為什麼要花這麼多錢，對你孩子一再重複同樣的訊息？因為孩子和你住在一起。不過那些企業必須越過你才抓得到孩子！你有時間、也有機會幫孩子洗腦，灌輸價值觀，讓他們對每日接收到的無數訊息產生免疫力。善用你的優勢，定期和子女談話。另外，自己務必言行合一，孩子對言行不一十分敏銳。
　
問題六：我們子女名下有信託基金，而且他們知道我們很富裕。要如何教導他們儲蓄並節約才切合實際？

參考解答：效法寇斯比在影集「天才老爹」裡某個片段所展現的智慧：這是你的錢，不是你子女的錢，別搞錯了。讓子女明白，除非他們能證明自己有能力創造屬於自己的財富，或是增加你的財富，否則你的遺囑裡不會出現他們的名字。
　
問題七：我們的子女二十四歲了，還和我們住在一起，要如何幫助他獨立？

參考解答：停止開設「經濟救助門診」。你應該檢視自身的行為，檢查一下你怎麼變成年輕人養成依賴習性的幫手。　
　
問題八：關於如何教導子女財務責任，我們夫妻倆無法就此達成共識，該怎麼辦？

參考解答：除了溝通達成共識之外，別無它法。在花費、儲蓄、賺錢和捐獻等事項上，給孩子相互衝突混淆的訊息，就好像你想試著教子女說法語，但是你自己說的卻是德語，而你的另一半說的卻是西班語一樣。花點時間和你的另一半溝通，至少設定一套你們都同意的核心價值觀。接下來，讓能夠強化這些價值觀的金錢指導團參與子女的財務教育。
　
問題九：我的子女目前處於危機（注意力缺陷、學業成績不理想或是出現脫序行為）。要讓他平安渡日、不惹麻煩就夠我操煩的了，我怎麼可能教導他適足的理財能力？

參考解答：直接運用十大理財技能解決他其它的問題，不要把發展財務技能看成是額外的任務。不良行為？把焦點轉移到如何讓他運用理財技能達成獨立。學業成績不理想？透過親身體驗以學習任一項十大理財技能的孩童，一般而言專注力會較高。很少有事物能像金錢一樣，具有引人專注的力量。金革影印（Kinko's）的創辦人保羅‧歐菲拉（Paul Orfalea）也是注意力缺陷症者，這點眾所周知。他創辦了空前成功的影印連鎖店，而把這一切歸功於他的病症〔吉兒‧羅倫（Jill Lauren）所著《成功無障礙》（Succeeding with LD）一書，敘述二十位克服學習差異（learning differences，譯注：語文及運算學習障礙）人士的故事〕。
　
問題十：我不希望子女無時無刻都在想錢的事。為什麼我要在他們年紀還這麼小的時候，就要他們認識錢這件事情？

參考解答：財務素養不只和金錢有關，它也和培育優良孩童有關：賦予他們照顧自己的技能和知識，並讓他們為社區及家庭成員有所貢獻。這和幫助他們建立起自己的個人財務安全網有關。財務素養是經濟自我防衛。及早開始讓你的子女做好防備。

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文章連結:
《 我家小孩會理財－ 5-18歲財務學習 》
《 穩健理財十守則 》
《 Life理財學 》
《 乖女孩賺不到大錢 》
《 Wealth 3.0 ─ 托佛勒 財富革命 》 part V
《 Wealth 3.0 ─ 托佛勒 財富革命 》 part IV
《 Wealth 3.0 ─ 托佛勒 財富革命 》 part III
《 Wealth 3.0 ─ 托佛勒 財富革命 》 part II
《 Wealth 3.0 ─ 托佛勒 財富革命 》 part I
《 理債女王的金錢智慧 》
《 快樂小富婆提錢致富 》part II
《 快樂小富婆提錢致富 》part I
《 選對時機買對股 》
《 羅傑斯教你投資熱門商品 》
《 贏回財富 》

...
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[+/-] : 《 穩健理財十守則 》

．墨基爾(Burton G. Malkiel)著 楊美齡譯／天下文化 出版
‧出版日期：出版日期：2005/2/3
‧頁數：224頁

大多數人都夢想一夜致富，本書作者卻明白點出：致富沒有捷徑，投資理財本來就是一場馬拉松；惟有穩健踏實，持之以恆，才能獲致財務保障。





開除你的投資顧問

令人悲哀的真相是，世界上只有三種財務預測者：不知道的人、不知道自己不知道的人，以及知道自己不知道，但是假裝知道好賺大錢的人。這些人有什麼用？他們關心的不是你的利益，而是自己的利益，他們的專長是為自己謀求利益。

別把錢交給他們

史衛德（Fred Schwed, Jr.）在他那本一九三○年代的名著中，以詼諧的筆調曝露了金融界的實況。書中說到一位投資人初次造訪紐約下曼哈頓的金融區，看到華爾街附近的港灣停泊著許多豪華遊艇。有人告訴他，那些遊艇的主人都是些成功的股票經紀人。投資人於是問道，「那麼，客戶的遊艇在哪裏？」今日，最成功的金融業專業人員擁有的可能是私人噴射機，不再是遊艇，但是原則不變，這些人照顧的是自己的利益，不是你的利益。

財務顧問通常要靠賣你產品，從中抽取佣金，以賺取報酬。因此，為了自己的利益，他們刻意讓投資看起來很困難，你才會向他們尋求投資建議。他們推銷給你的產品，可能是佣金最高的，而不是那些會讓你的口袋最飽的產品。財務顧問公司希望你認為自己沒有能力做投資決策，好讓他們收取高額的服務費。記住伍迪艾倫的名言：「股票經紀人是拿別人的錢投資，直到掏空吃盡為止。」

《善用資金》（Making the Most of Your money）的作者奎恩（Jane Bryant Quinn）引述一封股票經紀人的來信，其中有段少見的坦誠告白：

證券銷售人員的的第一課，就是要取得客戶的信賴，這樣才比較容易把佣金最高的產品賣給客戶。證券公司對不同的投資產品訂定不同的佣金水準。大部分公司都會宣稱它們的銷售人員可以自由推銷任何產品，但是實務上，他們「鼓勵」銷售人員推銷為公司帶來最大利潤的產品。所有證券公司對客戶資金周轉率，都訂有最低標準。

我曾經受到華爾街榮華富貴的蠱惑。管理客戶資金時，進出市場過於頻繁。我買進的「投資」，與其說對客戶有利，不如說對我自己有利。我以懺悔的心情寫這封信給你，好把榮華富貴的誘惑趕出腦海。　　　　—不具名人士

證券商靠佣金賺錢，這是眾人皆知的事實。但是，有個骯髒的秘密，華爾街一直隱瞞得很好，那就是：投資「專家」懂的，不比你強多少。我敢說，他們根本不知道該投資哪些股票，才能為你帶來優厚的長期回報。矇著眼睛的猩猩，朝報紙股票版擲飛鏢所射中的股票，並不比投資專家們的選股遜色。以下我們將會談到，正確的投資策略是對著股票版丟毛巾，購買投資組合包括所有股票，而不進出市場買賣部位的低費率共同基金。你從新聞媒體和投資顧問那裏得到的消息、評論和建議，總價值低於零。事實上，華爾街公司（特別是那些吹捧自己客戶股票的公司）推薦買入的股票，表現和他們建議賣出的股票一樣糟。破產最快的方法，就是在股票的第一個交易日，購買首次公開發行股。

丟掉「專家」建議

不要理會那些宣稱能預測股票市場，宣稱知道買什麼股票或共同基金會賺錢的投資專家。「熱門股」和「未來最佳基金」的封面報導，或許能促銷投資雜誌，但是那些建議本身卻一文不值。

不要收看電視的財經頻道，避開那些連珠炮似地報股票明牌的「專家」，不要理會那些滿嘴術語、講評股市內容老掉牙的名嘴。「今日下跌是因為投資人退場觀望，等待趨勢明朗。」你能從這種陳腔濫調學到什麼才怪！「股市今日上漲，因為買進多於賣出。」這種話你聽「專家」說過多少遍了！誰不知道買賣成交必須同時有買方與賣方。這些節目看起來或許有趣，對你的荷包卻沒有好處。你不能責怪電視製作人，想方設法讓節目吸引人。他們的職責是為廣告客戶提高收視率，吸引你的注意力，避免你轉台去看史蒂夫‧奧斯丁（Steve Austin，美國職業摔角選手）的摔角。摔角節目不是常說，「危險動作，請勿在家自行模仿」，採納投資「專家」的建議，也可能會對你的財務狀況有害。《隨機的致富陷阱》（Fooled by Randomness，時報文化，2002）作者塔雷伯（Nassim Nicholas Taleb）建議，觀看CNBC（股市投資頻道）時，把聲音關掉，如此一來，你可以欣賞那些「專家」有趣的表情和肢體動作，卻不太可能採行他們的建議。

價值五十美元的CD隨身聽，消費者往往要花上幾個小時研究比較；但是他們卻會因為電視台、經紀商的吹捧，或者更糟的是，從高爾夫球友或連襟那裡聽來的傳言或小道消息，隨隨便便就花幾千美元買股票。這種情形真令我費解。投資人實在過於輕信。市場策略專家和分析師之所以預測和推薦股票，是為了替雇主賺錢，並不是因為他們具備別人沒有的專業知識。退訂那些一文不值的投資雜誌和投資快報吧！其中有百分之九十五都是垃圾。如果你想要實用的建議，不妨觀賞烹飪和園藝節目。對於投資專家的建議，謹記喜劇演員湯姆琳（Lily Tomlin）的忠告：「無論你怎麼冷嘲熱諷，都不嫌過分。」

二○○○年初，《富比士》（Forbes）的評論寫道：

去年和往年—就拿過去整整十年來說吧，華爾街專家的平均投資績效還不及指數……這還不止，從一九九四年以來，恐怕還比不上一個巴士站醉漢擲飛鏢選股的結果……甚至，連「鬍子城女士」民間投資會的投資績效，已經連續五年都讓華爾街專家無地自容。

那幾位中西部的老太太宣稱她們的投資績效卓越超群，並且把她們的投資建議冠上食譜名稱，例如「保證發股市鬆餅」。後來《富比士》雜誌發現，事實上，這些女士捏造績效數字，發布的投資報酬嚴重灌水，連投資會的入會費也算進投資報酬。

認識四大投資類別

無知也許是福氣，就像英國詩人格瑞（Thomas Gray）所言，但是無知不會帶來財富。實行簡單的投資計畫前，有些關於投資的基本常識你不可不知。

我們從最簡單的開始說起。投資工具分成四大類：現金、債券、股票和不動產。本章會教你這四類投資工具的基本知識。

注意，我並沒有提到保險、收藏品或是黃金之類的投資。我會在規則三中詳細解釋保險，我們應該視保險為基本保障，而不是投資。收藏品（我稱它們為「玩意兒」）通常能帶給收藏者美學上的享受，卻不會帶來利息和股利之類的定期收益。此外，它們的收藏和保管成本高昂。黃金固然金光閃爍，被視為國際局勢動盪時的避風港，也可以用來裝飾手錶和珠寶。但是，在理性的世界裡，黃金不是有利可圖的投資。黃金和收藏品一樣，不能產生利息和股利，收藏保管也所費不貲。 　　

現金
專業投資人員所說的現金，並非就是指荷包裡的零錢和鈔票。零錢和鈔票當然是現金，但是除了這些，任何可以快速變現的金融工具都可以視為現金。因此，投資術語所說的現金包括貨幣、支票存款，以及任何可以在短期內轉換為貨幣、本金無損失之虞的短期證券。政府發行的三個月期國庫券（非常短期的政府借據），在到期日前可以在市場上買賣，而且價格相對穩定，就像政府發行的貨幣一樣安全，因此它可以視為現金，就像你藏在床墊底下的鈔票和銅板一樣。現金還包括銀行裡的儲蓄存款，和可以隨時變現、沒有解約罰金的銀行存單，兩者在美金十萬元的額度內都受美國政府保障。貨幣市場共同基金也被視為現金，卻沒有相同的政府保障；但是它能保障本金，而且允許你開立大額支票（面額通常可達二百五十美元以上），因此可視為有利息的支票帳戶。

每位投資人手邊都需要有些現金，以備生活的不時之需。我的投資守則（第三條）會告訴你，如何以最有效、最經濟的方法準備手頭可用的現金。 　 　

債券
債券就是長期借據。債券期間通常是二十年，或者更長。債券的發行或擔保機構可能是美國政府（稱為國庫券），或是美國政府機構，例如國民儲蓄協會（Government National Mortgage Association，發行的債券稱為Ginny Mae）、學生貸款行銷協會（Student Loan Marketing Association，發行的債券稱為Sallie Mae）、一般企業（發行的債券稱為公司債券）、州政府或地方政府或其所屬機構（發行的債券稱為市政債券）。

投資債券就是把錢借給債券的發行者，並且定期受付利息，在到期日時（通常是好幾年後）則得到全額償還的本金。 債券的利息支付有時稱為「息票」付款。這是因為以前的債券投資人會剪下債券上所附的息票，到銀行領取利息。債券的發行面額通常以一千美元為單位。如果債券每年支付七十美元的利息，這個金額在債券到期日前都不會改變，我們說這個債券的收益率為7%。但是市場利率會隨著經濟活動和通貨膨脹而變動。

如果市場利率上升為8%，新發行的一千元債券將提供每年八十元的利息，已經發行每年支付七十元利息的債券價格就會下跌，以提高收益。因為，當新發行的一千元債券每年支付八十元利息時，身為投資人的你不會購買每年支付七十元的千元債券！七十元的利息不會變動，所以債券價格必須下跌，提升實際收益率。這裡的規則是：如果市場利率上升，已發行的債券就會跌價；如果市場利率下降，已發行的債券就會漲價。不管債券存續期間利率如何變化，如果你投資於高品質債券，只要持有債券到到期日，你就會得到一千元的本金。有些債券不支付利息，而以面額折價出售，到期日時支付債券面額，投資人的報酬是債券面額和購買價格間的差額。這種債券稱為零息債券。

債券是重要的財務工具，幫助中央政府支付國防經費，地方政府修補道路，幫助企業興建廠房。債券通常稱為固定收入投資，因為債券投資人能事先知道付息的時間和金額。然而，有時候遇到債券發行人財務困難，投資人便無法得到利息。咸認聯邦政府債券是最安全的債券，因為聯邦政府一定有能力支付利息。市政債券也算安全，因為即使是經濟最困難的時候，大部分政府機構也都能履行債務。此外，許多市政債券是由多家金融機構共同發行，這類債券的投資評等最高。

公司債風險較高。雖然債券持有人對於公司的盈餘和資產具有第一順位求償權，公司卻可能無法履行公司債務，這方面也不乏先例。大部分老字號的藍籌股公司債信良好，但在二○○○年初，有些大型公司也未能履行債務，例如世界通訊（WorldCom）和安隆（Enron）。因此，等級差的債券需要支付較高的利息，以吸引投資人。在金融市場裡，報酬和風險息息相關，這點我們會再詳細解說。有時候，我們稱等級較低的債券為高收益債券，或者難聽一點，稱為「垃圾債券」（junk bond）。

高等級債券（或者由多種低等級債券組成的投資組合）能提供投資人定期的收入，這點對退休者尤其實在。債券投資也適合未來需要定期付款（例如大學學費），或者投資組合中需要穩定收入來源的人士。本書的投資守則會告訴你如何決定債券的投資金額，並且以最經濟有效的方法投資債券。 　

股票
債券持有人是公司的債權人，股票持有人則是公司的所有人。無庸置疑，股票是二十世紀末最熱門的投資。雖然許多人把股票當成交易工具，其實股票代表的是所有權。如果公司流通在外的股票有1,000股，而你持有1股，你就擁有公司盈餘和資產的1/1,000。公司發放股利時，你會得到1/1,000的金額。債券持有人的收益頂多就是債券約定的利息，股票持有人的收益卻可能隨著公司的經營績效成長。股票稱為「權益證券」（equity securities），在我看來，他們應該被稱為「無保障權益」（equity insecurities），因為你無法知道持有股票的確切報酬。

歷史資料顯示，股票的長期報酬高於債券。自一八○○年代以來，股票的平均年報酬在8%到9%之間，優質債券的收益則在5%到6%之間。過去二十五年，股票的報酬更好，平均年報酬率在10%左右。但是，股票報酬的變動性卻遠高於債券。從二○○○年三月到二○○二年十月，即使是投資組合充分分散的股票投資人，投資虧損仍達45%。我們經濟學者一向告誡學生，「天下沒有白吃的午餐」。股票提供較高的報酬，但是投資人也必須承擔較高的風險。就如同索羅斯（George Soros）所言，如果你要「參加（股市）遊戲，就得忍受痛苦」。

不像購買債券，購買股票不保證有未來的收益。身為公司的共同所有人，股票投資人透過股利和公司價值增長，分享公司的經營成果。過去最好的股票現在都是產業領袖，而且享有長期的高度成長，例如IBM、微軟、默克（Merck）和嬌生。這是機會，也是風險。股票價值是由對未來成長的預測而來，但是預測永遠有不確定性。如同高德溫（Samuel Goldwyn）所言，「預測非常困難，尤其是預測未來。」因此，股票沒有確定的價值。我們頂多只能說，股價會在我們依據公司未來前景所計算的最佳預測值附近浮動。

大多時候，股市都能有效發揮定價功能，股價也能反映公司預期的成長。個人投資者以及華爾街之類的專業投資者，他們評估股價高低的數據是本益比。如果公司每股盈餘（盈餘除以流通在外股數）是2元，股價40元，本益比就是20。像eBay這種預期快速成長的公司，本益比通常很高，可能超過50。通用汽車這樣的老公司，本益比通常較低，不到10。股票市場決定股價通常極有效率，所以股價能合理反映不同公司在成長預期上的差異。

但是，預測未來極為困難，市場有時也會錯得離譜。二○○○年代初期，由於人們預期網際網路使用量將大幅成長，當時世界通訊根據報表盈餘數字，以極高的本益比，創下極高的股價。後來，我們知道該公司虛增公布的盈餘數字。此外，光纖網路過剩導致激烈的價格競爭，因此網際網路的成長並未為世界通訊增加收入。世界通訊後來宣告破產。儘管如此，在大多時間，對大多數股票而言，股市都能正常而有效率地決定價格，股價也能相當正確地反映出不同公司長期前景的差異。 　

股價泡沫
投資人必須知道，股市偶爾會走火入魔。用華爾街的術語來說，就是「泡沫時期」（Bubble Time）。泡沫時期通常和發現新產品、新的商業機會或新科技有關。投資人要小心，市場瘋狂的時候，人們經常會受到引誘，在最不應該投資的時候，對最怪誕的投資構想傾盡所有，孤注一擲。經驗是最嚴厲的老師：先考你，再教你。也許讀點歷史能讓你不必親身經歷、不花一毛錢就能學到教訓。

每個時代似乎都有某些奇特的投資愚行，人們因為受到高利引誘，盲目跟從毫無理性的群眾心理。如果只是因為股票上漲，或是看到其他人賺了錢，沒有其它理由，投資人就開始買進股票或其它資產，投資愚行就這麼開始了。就像經濟史學家金道貝格（Charles Kindleberger）所說的，「沒有什麼比眼見朋友致富更令人不舒服、不冷靜了。」

暢銷書《非理性繁榮》（Irrational Exuberance，時報文化，2000）的作者席勒（Robert Shiller）說，這個過程會自我回饋，形成「正向反饋迴路」。當任何資產開始漲價時，泡沫就誕生了。漲價鼓勵更多人購買，更多人購買帶來更大利潤，引誘愈來愈多人加入。整個機制很像老鼠會，需要吸引越來越多頭腦簡單的投資人，自前手手中買下資產。最後，傻瓜終究會用完。以下我們舉三個例子說明投機泡沫。第一個泡沫發生在十七世紀的荷蘭；第二個在十八世紀的英國；最後一個在二十世紀的美國。

風險與報酬相稱

金融市場最歷久彌堅的真理之一就是，報酬和風險有關。所謂風險是指，遭受損失的可能性。如果你購買收益率3%的國庫券，你確定可以獲得3%的利息，這是美國政府所保證的收益。如果你購買普通股票，而你預期它的股利為3%，股價也會上漲，到頭來，你可能會非常失望。股利可能會縮水，股價也可能不漲反跌。投資風險是指預期報酬未能實現，以及資產價格下跌的可能性。一般而言，天下沒有白吃的午餐，為了吸引投資人購買風險較高的證券，就必須支付較高的報酬。換言之，要獲取較高的報酬，就得承擔較多的風險。

表1列出七十五年間美國市場報酬與風險的關係。表中沒有列出不動產，因為沒有長期數據可資比較。


以我們手邊的數據看來，不動產的報酬與股票差不多。表中所列的資產中，股票的報酬最高，平均年報酬大約是10%，其中包括股利收入和資本增值。資本增值來自於公司盈餘和股利的與時增長。但是，股票的高報酬伴隨著較高的變動性，也就是較高的風險。某些年度，股票損失超過四分之一的價值。有些時候，股票報酬連著三年都是負數，例如從二○○○年到二○○二年。

過去五十年中，股票投資人其實經歷數次嚴重的空頭市場。表2列出股票在這些空頭市場下跌的幅度，以及由谷底回升到下跌以前價位所需要的月數。注意，千禧年初的空頭市場股市下跌45%，這是二次大戰後最嚴重、歷時最長的空頭市場之一。另外，類似一九七三到七四年的空頭市場，股市要花五年的時間，才能恢復到下跌前的水準。當今投資人對投資股票的風險，和投資遭受重創的可能性，記憶猶新。人生中有些不得不忍受的事情，例如塞車、電話行銷員，以及愛管閒事的親戚。如果你是股票投資人，不時出現的空頭市場也是無可避免的。

可喜的是，股市大多時候是向上走的。如果衡量五年或十年期間的股票報酬，即使是在二○○二年為止的十年期間，我們可以看見主要趨勢的走向仍是上升的。以十年的投資期間來看，股票的報酬通常顯著高於債券（不過，二○○二年為止的十年間，債券報酬優於股票）。如果你希望獲取較高報酬，股票的機會比較好，只是你必須忍受不時會發生的股價大幅下跌。

優質長期債券平均年報酬率大約是6%，不過它的報酬變動幅度比股票小得多，可能遭受的損失也低得多。不過仍然有某些年度，債券價格下跌的幅度大於債券利息的補償，債券投資人因而蒙受損失。例如，一九八○年代早期，某個美國國庫券的投資組合損失了10%。但是和股市下跌相比，債券壞一年仍屬情節輕微。


通貨膨脹與投資風險 以價格變動而言，現金投資是最安全的投資類別。即使在利率最低的時期，現金投資也不會產生負報酬。當然，現金投資也多少有風險，那就是通貨膨脹。通貨膨脹是所有金融工具都要面對的風險，現金也不例外。簡單地說，只要有通貨膨脹，金錢便沒有恆常的價值。由最近的歷史看來，我們財務交易用的美元，其價值隨著時間日益貶落。如表4所示，美元價值下跌的比率在不同期間的差異很大。

即使是那些把錢藏在床墊底下的人，也要面對通貨膨脹的風險。當他們把錢從床墊底下拿出來時，錢的價值可能已經不如從前。任何投資報酬都會受到通貨膨脹的影響，但是通貨膨脹對債券投資的影響尤甚，債券投資人會蒙受雙重損失：一方面，債券利息的實質價值會因為通膨而下跌；另一方面，通膨嚴重時，債券利息會上升，以吸引投資人購買（例如，一九八一年的通貨膨脹率高達10%，美國國庫券的報酬率即高達兩位數），但是債券利息上升時，已發行債券的價格就會下跌，債券投資人因而進一步遭受資本損失。 四類資產中，只有不動產不怕通貨膨脹。長期而言，股票對通貨膨脹也有抵抗力；不過短期來說，遇到嚴重的通膨，股票和債券是半斤八兩，一樣糟糕。由此可知，一個明智的投資組合不能只有單一資產類別。接下來，我們就要進入本書的投資實務部分。 　 　

結語

現在，你已經開除你的投資顧問，鎖定四個主要投資類別，並且瞭解風險和報酬的關係。現在，你已經準備就緒，可以邁向獲致財務保障的十項簡要守則。






複利奇蹟

複利為何如此具有威力？假定你在儲蓄存款帳戶存入100元，帳戶年利率為10%。經過一年，帳戶餘額會變成110元，即原先的100元加上10元利息。第二年的利息會是11元，而非10元。因為第一年的10元利息留在帳戶中，第二年將按照110元的本金計算利息。因此，到了第二年年底，帳戶餘額變成121元，而非120元。到了第三年年底，你會得到133.10元。第十年年底，你就有260元，比每年只賺10元利息的金額還多出60元。這就是複利的神奇。

有個方便的算法，可以計算複利下金額加倍所需要的年數，那就是七二法則。把72除以投資報酬率，就可以得到投資加倍所需要的年數。舉例來說，如果投資報酬率是10%，投資翻一倍所需要的時間是7.2年（72÷10）。在本書寫作期間，投資等級的公司債報酬率是7.2%，因此，我們可以很快地算出，投資這些公司債，金額成長一倍需要10年（72÷7.2=10）。

資金經過長時間的複利，累積的成果非常驚人。如果華盛頓從他第一次領到的總統薪水中拿出一美元投資，以8%的投資報酬率計算（也就是過去二百年間，股票市場的平均報酬率），他的後裔今天就有八百萬美元。

葛來第（Todd Grady）提到富蘭克林的一則軼事。一七九一年，富蘭克林過世時，捐贈給波士頓和費城這兩個他最喜愛的城市各五千美元。這項捐贈規定了提領日，提領日是捐款後的一百年和兩百年：一百年後，兩個城市分別可以提領五十萬美元，用於公共計畫；兩百年後，才可以提領餘額。一九九一年，兩百年期滿時，兩個城市分別得到將近兩千萬美元。富蘭克林以這個與眾不同的方式，向我們顯示複利的神奇力量。富蘭克林喜歡這樣描述複利的好處：「錢賺的錢，會賺錢。」 複利最有名的例子是一六二六年買賣曼哈頓島的故事。人們經常說，美國土著以二十四美元出售曼哈頓是被白人騙了，事實上，美國土著錯在沒有把賣得的錢妥善投資。如果那二十四美元有10%的投資報酬率，今日價值超過一百兆美元，遠高於目前紐約所有房地產的總值。 　

一百萬美元的差異 我給財務系學生的一個習題，可以凸顯儘早開始儲蓄的重要性。這個習題的數字計算中，隱含了最重要的投資原則，那就是：讓時間為你工作—為退休而儲蓄，永不嫌早。

威廉和詹姆士是一對雙胞胎兄弟，目前六十五歲。四十五年前，也就是兩人年滿二十歲的那年年底，威廉設立了個人退休帳戶（Individual Retirement Account, IRA），每年年底在這個帳戶存入2,000美元。存了二十年後，威廉停止存款，讓帳戶內的餘額繼續累積，每年產生10%的免稅利息。詹姆士到了四十歲，也就是威廉停止存款的時候，才開始成立個人退休帳戶。詹姆士也每年存入2,000美元，持續二十五年，今天存入最後一筆錢。詹姆士存入的總額比威廉多出25%，兩人帳戶的報酬率相同。

（a）今天，兄弟兩人的個人退休帳戶餘額各為多少？
（b）從這個習題中，我們學到什麼？

這個習題的答案，往往令學生吃驚。威廉帳戶內的餘額將近125萬美元，詹姆士的餘額還不到20萬美元！雖然詹姆士存入帳戶的金額較高，威廉的儲蓄卻高出100萬美元。這裡的教訓是：只要開始得早，便能累積較多儲蓄。 我可以用股市實際的報酬再舉幾個例子。有位投資人很早就開始投資，但時機掌握不佳，總是在每年股市的高點買進股票。另外一位投資人很晚才開始投資，但卻非常幸運，總是在每年股市的谷底買進。早開始的投資人，雖然投資金額只有一半，而且時機不佳，累積的財富還是比晚開始的人多很多。選對投資時機固然很好，但是時間比時機更重要。人們總是有各種藉口，拖延為退休而儲蓄，你可不要犯這樣的錯誤。你要讓時間站在你這一邊。

如果你要的是快速致富的捷徑，請放下本書，去找賣蛇油的推銷員。但是，那些人只會讓你頃刻落得窮途潦倒。致富要慢慢來，而且現在就要起步。

做預算

追蹤自己的開銷當然不是好玩的事，而且常常還會讓自己嚇一跳。

如果你小心追蹤自己的花費一段時間，你可能會發現，你為了不重要的事物浪費了多少錢。富蘭克林曾經說，「留心小錢，小漏洞可以沉沒一艘大船。」如果你留意自己的開銷，我敢說，你一定可以找出一些簡單的方法，降低支出。

如果你不願意擬正式的預算，你可以連續二、三個月記錄每一筆支出。特別留意那些多買的鞋子、買了卻只看了一次的錄影帶、CD、漂亮衣服等等。《莫特利傻瓜投資指南》（Motley Fool Investment Guide）建議我們將購買的物品分成兩類：一類是實際需要的物品；一類是你當時想要的物品。分類之後，嚴格檢視第二類物品，你很可能會發現，你和許多人一樣，每個月都買了許多不需要的東西，那些東西你只用一次，後來就堆在家裡佔空間。如同《莫特利傻瓜投資指南》所言，「大多數美國人的住家裡，堆放了太多不需要的玩意兒。」 　

改變消費習慣

假如你也和我一樣愛看電影，而且你和伴侶每週會去電影院看一場電影。

你每週的電影支出可能如下：
兩張電影票　　$15.00(美元)
大桶爆米花　　　5.00(美元)
兩大杯飲料　　　6.00(美元)
到電影院的油錢　3.00(美元)
總支出　　　　$29.00(美元)

現在，如果改為每四個星期租一次影片，自己做爆米花（在炒鍋裡放點橄欖油，把油加熱，放進三粒玉米。當三粒玉米爆開時，在鍋底舖滿玉米，蓋上蓋子，爆好後加鹽調味，味道比電影院賣的爆米花可口得多了）。

該週的電影支出會變成：
租影片費用　　$4.00(美元)
一公升的飲料　1.00 (美元)
橄欖油和玉米　1.00(美元)
總支出　　　　$6.00(美元)

因此，每四個星期（一年有十三次）你就省下23美元，一年大約省下300美元。 至於那些花了你大把鈔票的大項支出，想想，你真的需要每年更換最新型的汽車嗎？我有一部五年的車，狀況一級棒；我的岳母有部十八年的老車，仍然實用而舒適。即使舊車需要多一點保養費，延長換車時間仍然可以讓你每年輕鬆省下好幾千美元。

付清信用卡餘額

呆伯特漫畫的作者亞當斯（Scott Adams）把信用卡稱為金融世界的鴉片。「刷卡不收費……立即滿足你的欲望，但是，你馬上會猛然發現，自己在諾斯頓百貨公司（Nordstrom's）瘋狂買鞋。」不付清信用卡餘額，是最糟糕的理財行為。

想多存點錢的第一步便是付清信用卡餘額。逐漸降低高利息的信用卡債，直到付清為止，這樣你才能在理財方面迎頭趕上。 先鋒集團的執行長布萊南（Jack Brennan）在他的投資指南《布萊南談投資》（Straight Talk on Investing）一書中，提到下列有關信用卡債務的例子。

假如你有好幾張信用卡，假設這些信用卡的總餘額達到20,000元。以月利率1.5%計算，你每個月要支付300元的利息。信用卡公司要求每月最低付款額為500元，他們並不急著要你減少卡債，這樣才能賺你的利息錢。假設你現在加薪，每個月收入增加120元，扣除所得稅和提撥退休金後，淨所得增加了80元。如果你拿這80元支付信用卡欠款（也許你該採用自動扣繳，以確保還款），十二個月後，你的信用卡餘額可以多降個960元。信用卡餘額降低960元有個額外的好處，你每個月的利息支出可以減少15元，一年就是170元，這樣你又可以多出一些錢，用於償還信用卡債務。

有備無患　保險和手頭現金

記住墨非定律：凡是會出差錯的地方，一定會出差錯。也別忘記歐太勒（O'Toole）的評論：墨非是個樂觀主義者。壞事的確也會找上好人。人生本來就有風險，人一生中都可能在金錢上有不時之需。當你家有大筆醫藥費帳單要付時，熱水爐真巧也壞了；你家少爺把家裏的汽車搞壞時，你正好被公司解雇。每個家庭手頭都需要一些現金，並且要有適足的保險，以應付人生的意外災難。 　　

手頭留一些現金

我知道有許多經紀人會教你手頭不要留現金，以免錯過投資機會。金融經紀人圈內的口號是：「現金是垃圾。」但是，每個人手頭都需要保留部分現金，投資於一些流動性高的安全資產，用來支付意外的醫藥費，或做為失業時的緩衝。假如你有醫療和殘障保險，保留三個月的生活費大概就夠了。此外，未來特定時點的大筆支出（例如女兒的大學學費）應該以短期的投資工具支應，例如銀行存單，而且到期日應該配合動用日。守則三要討論如何以經濟有效的方式儲備手頭現金，你可以採用的各種投資工具如後述。 　　

貨幣市場共同基金

我認為貨幣市場共同基金（或貨幣基金）是投資人保留現金的最佳工具。它們結合了安全性和相對高收益，又能讓你開立通常在二百五十美元以上的大額支票，而且在支票付款前，都可以持續計息。從一九九○年代到二○○○年代初，這些基金的利率都在1%到5%之間。然而，貨幣市場基金各有其差異。某些基金的費率（經營和管理基金的成本）會比較高。一般說來，基金費率低，表示你得到的報酬較高。我在表2.3-1中列出幾支收費相對低廉的貨幣基金。

這些貨幣基金投資於大型銀行的銀行存單、商業本票（短期公司借據）、政府證券和其他投資工具，因此，它們的收益率與這些短期證券的收益率密切相關，並隨之浮動。目前為止，貨幣基金的收益率一直大幅高於銀行儲蓄存款。貨幣基金聚集許多小額投資人的錢，購買個別投資人無法獨力購買的大面額證券。這些基金以一元為單位售出，投資人可以固定本金，進行投資。(表1)所列出的基金是保留手頭現金的理想投資工具。



善用各種節稅管道

網路上流傳著一則笑話：一對老年男女，來到性生活治療師的辦公室，兩人都是七十八歲。醫生問他們，「我能為你們做什麼？」這位男士說，「你能看著我們做愛嗎？」醫生露出困惑的表情，仍然答應了。當這兩人完事後，醫生說，「你們做愛的方式沒有什麼不對勁啊！」並向他們收取五十美元。離去之前，這兩人與醫生預約了下週的約談時間。他們來的時候，總是二人做愛，付款給醫生，然後離去，就這樣連續數週。

最後，醫生終於問他們，「你們到底有什麼問題？」老先生說，「我們沒有任何問題。她已婚，我們不能去她家；我已婚，所以也不能到我家。歡樂假期大飯店要花九十三美元，希爾頓要一百零八美元，在這裏卻只要五十美元，還可以向醫療保險局申請四十三美元。」

告訴你這則笑話，並不是建議你欺騙政府，但是我的確要告訴你，儘量利用各種機會，減輕儲蓄的稅賦，讓投資在沒有稅賦負擔下成長。低度儲蓄在美國是個嚴重的問題，因此國家政策提供多種稅務優惠，獎勵儲蓄。有數百萬美國人都沒有善加利用這些稅務優惠。

對多數人而言，為退休而進行的投資，所得到的報酬其實都可以適用免稅。這些錢可以存入個人退休帳戶，或各種退休金計畫。除了特別富有的人，幾乎所有的投資人都可以累積一筆財富，卻不用繳一毛錢的稅。守則四要介紹各種稅務獎勵辦法，告訴你如何讓稅務官空手而返。

個人退休帳戶

我要從最簡單的退休計畫開始講起，也就是個人退休帳戶（IRA）。你每年可以從所得中提撥3,000美元，投資於某種投資工具，例如共同基金。中等收入的人，這3,000美元可以全數列入免稅扣除額（高所得的個人不能扣除這筆錢，但是仍然可以享有以下談到的其他稅務優惠）。

如果你的稅率級距是28%，存入退休帳戶的3,000美元，其實只花你2,160美元，因為其中840美元是你節省的所得稅。你可以把這部分金額想成是政府給你的儲蓄津貼。現在，假如你的投資年報酬率是8%，你每年都存入3,000美元，持續四十五年。

這筆存入IRA的基金，所產生的任何所得都不用繳稅。四十五年下來，這個免稅帳戶將會有一百二十五萬美元。如果每年提撥相同的金額，卻沒有IRA的免稅優惠（亦即所有收入均按照28%的稅率課稅），總收入將只有四十五萬美元。即使扣除提用IRA要繳的所得稅，仍以稅率28%計算，淨所得仍然接近一百萬美元（何況你在退休時，稅率級距可能較低）。

資產組合應搭配個人性格　如何配置你的資產

在你開始進行享有稅賦優惠的儲蓄計畫後，最重要的決策就是資產配置，也就是如何分配資金於現金、債券、股票、不動產等各種資產類別。

貝拉（Yogi Berra）曾經說過一句名言：棒球場上的勝利，90%是心理因素（當然，他最為人知的是這句話的下文：另外一半靠體能）。

許多研究顯示，決定投資報酬率的主要因素，90%來自資產配置，也就是資金在不同資產類別間的分配，而不是你所選擇的特定債券或股票基金。你可以依據下列三項因素，決定適合你的資產配置：

1.你能建立和持有投資組合的期間。這項因素多半由你的年齡決定。
2.你的財務狀況，包括非投資收入的金額及穩定度，以及你能承受投資損失的能力。
3.你的個性。這點決定你對風險的忍受程度，以及你願意為報酬而承擔的風險程度。

我必須強調，資產配置沒有放諸四海的最佳標準。你必須把第一項及第二項因素和你的個性一起考慮，以選擇適合你的資產組合。

再談風險和報酬

最重要的財務原則之一就是，投資報酬和風險承擔有關。風險愈高，報酬愈高。這句話的問題是，風險極難加以衡量。

《美國傳統字典》（American Heritage Dictionary）把「風險」（risk）定義為︰遭受傷害或損失的可能性。舉例而言，如果我買入政府保證的六個月期銀行存單，利息為4%，持有直到期滿，那麼我幾乎可以穩賺4%的稅前報酬，損失的機率微乎其微，幾乎沒有風險。

但是，如果我持有一般股票，希望能得到股票的歷史平均報酬10%（包括股利和股價上漲的資本利得），我可能會非常失望。事實上，在二○○○年三月到二○○二年十月，即使是道瓊工業指數的績優股，跌幅也達到40%。

金融專家們仍然在尋找衡量風險的完美方式。在這裡，風險的定義是，未能達到預期報酬的可能性。我們無法將風險量化成一個確定的數字，但是那些專家想出一堆冷僻的詞彙，將風險描繪成「未來報酬可能的分散和變動程度」。這句話非常繞口，學術界和金融界人士因此有無數咬文嚼字的機會，說些沒人聽得懂的話。

結果，風險現在一般定義為報酬的變動性。用白話文來說，風險是衡量投資於特定資產類別，在市場不佳時可能遭受的損失。

表2.5-1顯示三種主要資產類別（現金、債券和股票）的平均年報酬率，以及風險評估值。我們沒有可資比較的不動產長期報酬和風險數據，但是一般說來，不動產的報酬和股票相似，報酬變動的劇烈程度也相類似。

現金是最穩定的投資。投資國庫券的投資人，從未蒙受任何損失，但是報酬也一向平平。債券就沒有那麼穩定。在不好的年頭，投資債券的損失可能達9%，但是，債券報酬（包括利息和債券價格變動）的一般變動範圍為14%到－4%。換言之，債券報酬大約在5.5%上下九個百分點的範圍內變動。一般說來，投資人持有債券的報酬高於短期國庫券，以補償債券報酬較高的變動性。

股票則是變幻莫測，平均報酬遠高於短期公債和國庫券，但是從表2.5-1的最後一欄，我們可以看見，股價曾在某些年度遭受重挫。在最壞的時候（經濟大蕭條時期），股票價值在一年內便貶損了43%。中間那欄顯示報酬的一般變動範圍。所謂「一般」是指從一九二六年以來，三分之二的年度報酬都落在這個範圍內。股票的報酬像是走了火的散彈，在31%到－11%間變動。

關於股票投資人可能遭受的損失，為了讓你心裡有個底，表2.5-2列出一九二○年代以來，最嚴重的多年空頭市場。最慘的空頭市場首推一九二九年到一九三二年間，當時股票下跌了89%。二○○○年三月到二○○二年十月的空頭也不輕，道瓊工業指數的大型股下跌了40%。同期間，那斯達克指數的高科技股則下跌了78%。這些就是你投資股票時，必須承受的風險。

股票報酬在好幾個五年期間都維持負數。一九三○年代初期對股市投資人最為不利；一九七○年代早期，股市報酬也呈現負數。一九八七年十月，股市下挫三分之一，這是自一九三○年代以來，股市在短期間內最嚴重的下跌。至於二○○○年代初股市的表現，所有投資人都很清楚，自然不在話下。儘管有這些空頭市場，一直以來，投資人投資股票的報酬還是較高，這是與風險相對應的報酬。不過，我們可以想辦法在你期望的報酬率之下，降低投資股票的風險。



分散能降低風險

這個原則沒有任何新奇之處。四百年前，賽凡提斯在他的史詩小說《唐吉軻德》中便勸告人們，不要把「所有的雞蛋都放在同一個籃子裡」。但是，就像唐吉軻德在旅途中被視為滑稽的傻瓜，他這則精簡的忠告也沒多少人聽進去。

尤其，前不久就有許多人把全部財產都押進高科技股票，血汗錢就這麼付諸東流。 不過，我們也要明白，就某方面而言，分散投資有兩個面向。你的投資組合不僅要包含不同的資產類別（現金、債券、股票和不動產），而且在各個資產類別中，也應該分散投資。 這項建議

當然也不是什麼新奇創見。

分散的好處

諾貝爾獎財務經濟學家賈普（William Sharpe）舉了一個簡單的例子，說明最古老的投資原則：永遠要分散投資，降低風險。

從前，從東方載運香料回來的倫敦船隻，各艘都有各自的商家。如果船沉了，商家就會損失所有的投資。但是，如果有好幾個商家把資金集合起來，共同投資於數條船，每個人都擁有每艘船的部分利益，風險就會大為降低，但是總期望報酬並沒有改變。這種集資有多種方法可以達成，其中較簡單的辦法之一便是發行「所有權股票」（ownership shares），每位投資人便能持有分散的投資組合，組合中包括多艘船的股票。

同理，正確的投資策略是分散持有各個資產類別，而在各個類別中，投資標的也要分散。 現金投資通常不需要分散。如果你檢查手中的貨幣市場基金，就會發現基金握有政府和銀行所發行的各種短期證券，和高品質的公司證券。如果你投資國庫券或者由政府擔保的銀行存單，你就不必為分散投資傷腦筋。你唯一要注意的是，在參與聯邦存款保險的銀行，單一銀行的存單金額不要超過十萬美元。

債券，這個二○○○年到二○○二年投資界連續三年的寵兒，則是另一回事。雖然高品質債券，例如美國政府債券，利率下跌時價格會上漲，可是世界通訊公司所發行的債券，跌價速度甚至超過股票。只買單一債券不是明智的投資，但是一旦多買個幾種（也就是說，分散），你會發現分散投資債券的好處真不小。

同理，投資不動產投資信託（REIT）也需要分散。單一REIT可能持有某地區內多棟辦公大樓，如果該地區的不動產行情不佳，這個REIT的表現也不會好。你需要一個投資於REIT的基金，該基金持有不同區域以及不同型態的REITs。切記：分散能降低風險。

下場悲慘的投資故事

因為沒有注意到分散原則，而下場最恐怖、最悲慘的故事，當然是發生在股票市場。 以夏綠蒂為例。她是安隆公司快樂的員工。有什麼事比在美國首屈一指的新經濟公司工作更好？安隆走在電力和大眾傳播市場的改革最尖端，它的執行長雷肯（Kenneth Lay）就像個搖滾巨星，商業刊物譽他為天才。在電力和大眾傳播這兩個競爭激烈的成長市場，安隆佔據最佳地位，將某些廠商多餘的光纖和電容量賣給需要的廠商，藉此獲利。

該公司的股票是華爾街寵兒，前二十大投資公司幾乎全部予以安隆「強烈建議買進」的評等。證券分析師和安隆主管們經常出現在CNBC頻道，宣揚該公司燦爛的前景。安隆被比喻為年輕的貓王，就像貓王改造了流行樂一樣，在業界掀起一場革命；而老式的電力公司則被比喻成隨著隆巴多（Guy Lombardo）唱片起舞的老骨董。安隆的股價節節高升，漲翻了天。

夏綠蒂也很幸運，她有一個401(k)退休計畫。該計畫可以選擇投資安隆的股票。安隆公司對401(k)在某個限額內有配合提撥款，配合提撥款是以安隆的股票給付。夏綠蒂聽從公司領導人的建議，決定把所有的退休計畫提撥款用來購買安隆的股票。

她為自己的決定感到自豪。她已經五十八歲，薪資水準一向平平，但是她的運氣很好，能碰上這個千載難逢的好機會，把所有的退休投資都押在安隆的股票上。她的退休投資價值已經達二百五十萬美元。她計劃在兩年後，也就是六十歲的時候退休，她滿心期待環球旅遊，過著悠閒的退休生活。

你知道這個故事的悲慘結局。安隆的成功原來是一樁樁的假交易和會計假帳。最後，公司倒閉，股票變得一文不值。夏綠蒂也的確如願提早退休：因為她被公司解雇了。她不僅失去了工作，也失去了所有的儲蓄，她那二百五十萬美元的退休金就這麼變成泡沫。她不僅沒有分散她的投資組合，而且還把投資和工作收入來源綁在一起，使自己面對更高的風險。夏綠蒂錯在沒有遵行守則六：藉分散降低風險。

錙銖必較　別讓費率吃掉獲利

「把你的投資交給我，等到你要退休，我再拿走你一半的退休儲蓄，當做我的服務費。」你能想像有人對你說出這樣的話嗎？金融機構不會對你這麼說，但他們大部分就是這麼做。不論你買的是保險、共同基金，甚至直接購買個股，你所支付的業務費用和後續費用，對於資產組合所累積的價值影響重大。

在賽馬場上，身載體重最輕騎士的賽馬，佔有相當的優勢。投資競賽在長期也是如此。舉個例子：假設你投資1,000元購買低費率的共同基金，扣除所有成本後，淨報酬為8%。因此，四十年後，你的1,000元投資成長為21,725元。

現在，假設你投資另一個持有相同資產的基金，但是該基金的費率每年高出兩個百分點，所以你的淨報酬變成6%。在這種情形下，經過四十年，你的1,000元投資僅僅成長為10,286元。這個例子顯示，每年多兩個百分點的費率，將使投資終值減少一半以上—即損失超過10,000元，這是一筆原來可以用來改善退休生活的錢。因此，成本是所有金融商品和服務的重要考量。先從無所不在的信用卡說起。

零卡債，一身輕

前面說過，錢留給自己，而不是給別人賺走的第一步，就是付清信用卡帳單。對未來的財務狀況傷害最大的，莫過於拖欠信用卡債務。如果你為信用卡餘額支付年利率高達18%的利息，你絕對沒有希望贏得投資競賽。不用多久，你每個月付的錢只夠償還利息，債務餘額永遠降不下來。個人理財很少有什麼「絕不」規則，但是這裡就是一條：絕對不要積欠信用卡債。如果你有卡債，儘快清償這些債務，這是邁向財務保障的第一步。

如果你擁有自用住宅，信用卡上又有未清償的餘額，你可以考慮抵押住家，借出低利率的房屋貸款，還清信用卡債務。房屋抵押貸款的利息可能還可以抵扣所得稅。如果你沒有其他資源可供償債，那就採用我在守則二建議的方法，控制你的生活開支。

儘管我極力建議你立刻開始進行稅賦優惠儲蓄計畫，但是，如果你還在揹高利率的卡債，就該暫緩儲蓄，先把所有省下來的錢拿去還卡債。還清卡債是財務要有保障的第一步。把償還卡債想成是投資利率18%的無風險債券，沒有一種投資能比得上這個。清償信用卡債務是你最佳的投資。

尊崇市場智慧

有誰願意承認，不具形體又沒有生命的金融市場，會比自己聰明？向無知大眾誇耀理財知識，以賺取高額服務費的金融專業人士，自然不願意承認；那些自認能靠著適時進出市場獲利的短線炒手也不會承認，儘管他們當中很少有人真的賺到錢。

但是，鐵錚錚的事實是，金融市場這個龐大的怪獸比任何人都聰明。說它聰明，是因為沒有人能夠持續地正確預測它的方向。認識這點，你便能開啟理財成功之路。在你成長的過程中，你也許聽過這句話，「媽媽懂得最多。」現在，身為投資人，你要記得這句話，「市場懂得最多。」不論是你或是任何投資大師，都無法長久打敗市場。

先鋒投資集團的創辦人寶格在投資界從業五十年，他也得到相同的結論。他以貫有的率直說道：

是面對現實的時候了：沒有證據顯示，研究對投資報酬有任何幫助，即使是明星機構投資人的研究報告也不例外。學術研究只不過確定了一個我們一直相信的事實：股票市場具有高度的效率，股價幾乎能反映所有消息。就像我經常說的，「不要以為自己知道的比市場多。沒有人會知道的比市場多。」

既然我在學術界及金融界的所有經驗，都支持寶格的說法，在此我只能說：「心有戚戚焉！」

市場為何比你聰明

財務經濟學者認為，個別投資人不可能打敗市場。他們不稱市場聰明，而說市場通常極有效率。因此，他們提出所謂的效率市場理論（efficient-market theory）。這個理論通常以縮寫EMT表示。快速地唸出這三個字母，發音聽起來像「空洞」（empty）。不過，這是題外話。

這個理論的主要前提是，股票市場能即時反映資訊，效率非凡。當有任何風吹草動，華爾街的鑽營大軍便會迅速追趕，迅速把股價追高或殺低，求取獲利。因此，不論好消息或壞消息，不論是個別企業消息，還是經濟整體消息，都已迅速反映在股價上。

每個人都知道的消息，就是沒有價值的消息。你在報紙上讀到、電視上聽到或網路上看到的新聞，在你準備下單前，早就已經反映在股價上了。當你聽到消息時，市場已經把它消化。因此，你不可能挑選出表現持續勝過市場整體的股票。

所以，矇著眼睛朝股票版擲飛鏢的猩猩，牠所射中的股票，不會比專家選股差。事實上，就像我前面說過的，正確的做法不是擲飛鏢選出幾支股票，而是用毛巾把整個股票版包起來，買進並持有包含市場所有股票的資產組合。

如果股價能即時反應新聞，一有新聞出現，股價必然會跟著變動。真正的新聞是無法預測而且表現是隨機的，否則就不是新聞。所以，明天的價格變動必然無法預測，因為任何用來預測明日價格變動的新聞，早已反映在今日股價上。

如果我知道某家公司明天的價值會增加，今天的股價就會作高。因此，股票市場愈有效率，價格就愈難預測。變幻莫測的並不是價格，而是因為市場消息難以預測。因此，股價（除了反映經濟成長的長期上升趨勢之外）的變動就像醉漢在街上搖搖擺擺地行走。財務經濟學家說的「效率市場的股價像漫步」，就是這個意思。

在華爾街，「漫步」和「效率市場」是惹人不快的詞語。你不難明白箇中原因。合乎效率市場理念的推論是：開除專業基金經理人，購買與股市指數同步的低廉指數基金。顯然，華爾街的專家不喜歡被拿來和光著屁股擲飛鏢的猩猩相提並論。要把他們的投資建議、盈餘預測和神秘兮兮的圖表貶得一文不值，他們當然不願意接受這種理論。

事實上，專家們的「建議」，價值經常低於零，因為那些建議誘使投資人支付過高的費用，採用高交易成本的投資策略，而且付了太多稅。 最精明的市場評論者之一的齊威格（Jason Zweig）總結如下：

我在全國各地向投資團體演說，或是待在辦公室裡寫文章，經常有人指責我「讓人們自覺無能」，因為我拒絕承認任何人有擊敗市場的希望。其實，即使我們什麼都不知道，單是察覺這點，本身即是非常有深度的知識。

我個人認為這就是展現力量的終極形式。如果你能把耳朵塞起來，不要聽信任何市場預測，長期下來，你的投資績效必能睥睨股市群雄。「我不知道，也不在乎」是你通往這個境地的不二法門。

指數基金才是贏家

現在你應該已經知道，沒有神奇的公式能讓你從一無所有到家財萬貫。你現在也明白，致富不只需要像某本暢銷書所建議的「勇於致富」的勇氣，致富還需要犧牲、堅持和時間。

你還知道，雖然百萬人中可能會出現一個中樂透或賭馬發財的幸運兒，但是大部分買彩券或馬票的人，只是每周損失賭金而一無所獲。如果把這些不起眼的賭金存起來，投資策略運用得當，假以時日，還能變成一筆可觀的投資呢！

現在你也明白，股票市場是極有效率的，你在電視上看到，或報章上讀到的投資專家建議，不能帶給你高於平均的報酬。事實上，他們收取高額費用，績效卻不如完全沒有怎麼管理的指數基金，購買指數基金不但能持有市場的所有類股，而且費用低廉。世界上沒有投資大師，成功投資的秘密其實不是什麼秘密。

只要你把儲蓄投資於整個市場，長期下來，你的報酬會優於90%的投資人，包括那些專家在內。除此之外，其他的投資策略都無法給你這樣的保證。持有各種資產類別的指數基金，是分散和降低風險的最佳策略。在守則九中，我將告訴你一個簡單的辦法，穩當地將你的儲蓄和投資變成生活的財務保障。

指數的好處

讓我們先總結一下把退休儲蓄投資於指數基金的理由。指數投資策略說穿了就是，藉由購買某個基金，而持有一廣泛股市指數中的所有股票，或是代表性的部分股票。這個簡單的投資策略，績效優於絕大部分市面上的共同基金。

以下是投資指數基金的好處：

●指數基金讓投資變得簡單。你不需要在市場上數千種股票和共同基金中挑三揀四。
●指數基金的成本效益高。我在接下來的表中所推薦的基金，費率低廉，也沒有業務費用。還有，它們不會頻繁買賣股票，因此可以省下一般管理基金的高額交易成本，一般管理基金的投資組合通常每年會周轉一次。
●指數基金的報酬經常優於積極管理的基金。
●指數基金可以預測。你的報酬一定會與股市水準相對應。當然，股市下跌時，你也會遭受損失，但是不至於像某些基金般，跌幅是市場的好幾倍。
●指數基金能節稅。如果你的股票是掛在應稅帳戶中（也就是說，不在免稅的個人退休帳戶或其他退休計畫中），你就需要投資指數基金，因為指數基金不會一直換股票投資，較不容易產生應稅所得。

不過，買了指數基金，你自然沒有機會在高爾夫球場上吹噓，說你多麼會選股票或選共同基金。這就是為什麼有人會批評，指數基金報酬平平。其實，買了指數基金，平均以上的報酬幾乎就唾手可得，這就像打高爾夫球時，每場球都平標準桿。試問，有哪個好手敢這樣奢望？指數基金是既簡單又經濟的投資方案。

當然，單單根據機會法則，每一季或每一年，你都會看見某些基金的表現優於股市指數。問題在於，這樣突出的績效沒有持續性。共同基金過去的紀錄，對於它的未來表現沒有指標作用。我們只知道，每年收取高費率的共同基金（每年超過兩個百分點以上），表現可能會特別差，因為費用會拖累績效。

《晨星》（Morningstar）、《價值線》Value Line）、《富比士》以及各種投資雜誌的評等，都無法告訴你基金未來的表現。你的基金昨日表現得特別好，並不保證它明天一樣好。就算現在有年輕的巴菲特和彼得林區，你也無法早一步找出他們。

指數股票式基金

指數股票式基金（Exchange Traded Funds, ETFs）是目前最新、成長最快的金融產品之一。我是指數股票式基金的支持者，因為他們正是我心目中可以做為退休儲蓄最佳工具的那種指數基金。但是，對於大多數投資人，我並不建議他們購買指數股票式基金。接下來，我會解釋什麼是指數股票式基金，並說明為什麼大多數人應該投資於一般的指數共同基金，而非指數股票式基金。

指數股票式基金是在主要證券交易所掛牌的指數基金，這點和一般股票沒有兩樣。最受歡迎的指數股票式基金是那斯達克100（NASDAQ 100），交易代號為QQQ，別名「cubes」。

該基金是那斯達克100大股票的指數，即在那斯達克掛牌，最大、最著名的一百支股票，包括微軟、思科、英特爾和電子灣等新經濟高科技公司。一般投資人認為這些公司在未來數十年間屬於高度成長企業。另一個廣受歡迎的ETF叫做「蜘蛛」（Spyder），這個奇怪的名稱來自它的交易代號SPY。蜘蛛基金追隨標準普爾500大股票指數。

追隨標準普爾500的ETFs不只一家，其中一個由道富投資人（State Street Investors）發行，另外一個由巴克萊國際投資人（Barclay Global Investors）發行。道瓊工業指數也有ETF，稱為「鑽石」（Diamonds）；不同產業類股的ETFs稱為「類股蜘蛛」（Sector Spyders）；不同國家的股市也各有其ETFs；甚至有「全股市」指數的ETF，稱為「毒蛇」（Viper）。

和指數基金比起來，ETFs的確有一些優點。投資人可以在交易日的任何時間買進或賣出ETFs，這點對交易員十分方便。ETFs的費率也很低，而且對於納稅投資人而言，許多ETFs都能提供些許稅賦上的好處，因為它們在贖回股票時，不會產生稅賦。

ETFs的問題在於，個人投資者以定期提撥的方式儲蓄退休金，例如個人退休帳戶或其他稅賦優惠退休計畫時，如果投資標的是ETFs，每次提撥都會產生交易費。投資人除了要支付證券商的手續費（占投資金額相當高的百分比，即使是透過折扣證券商），還要支付市場中間商的買賣價差。如果採用不收取銷售費的共同基金，就沒有交易費用的問題。

還有，指數基金所衍生的任何股息可以自動轉入投資；採用ETF，股息轉入投資時還得付交易費用。因此，對於大多數按月或按季小額投資的投資人而言，指數基金會是比較好的選擇。


別和自己過不去　擺脫投資人的笨把戲

像我這樣的夜貓子，經常觀賞深夜的電視節目。李特曼（David Letterman）秀最有趣的橋段之一就是「傻寵物的小把戲」，寵物主人在節目中讓寵物表演各種傻里傻氣的把戲。遺憾的是，投資人的行為經常就像節目裡的寵物和主人，只是並不好笑。這些投資人太過自信，被盲目的一窩蜂群眾心理踐踏，抱著自己可以操控市場的幻想，拒絕承認自己投資錯誤。

比較起來，寵物還比較聰明。 近年來，心理學家開始研究人類行為對於理財決策的影響。我在普林斯頓大學的同事卡尼曼就以新領域「財務行為學」的原創性研究，獲得二○○二年的諾貝爾獎。簡言之，卡尼曼和其他心理學家告訴我們的就是，在投資上，我們通常是自己最大的敵人。

就像漫畫人物波過（Pogo）的話，「我們遇到敵人了，那就是我們自己。」了解心理因素對我們的影響，可以幫助我們跳脫愚蠢的投資幻覺，免於財務失去保障。本書在最後一條守則指出重大的行為誤差，如果你要避免常見的投資錯誤，就要對此有所警覺。

賭牌遊戲裡有一句老話：「如果你在牌桌上看不出哪個玩家是笨蛋，趕快起身離開，因為那個笨蛋就是你。」這些對投資人心理的洞悉觀察，能夠讓你避免成為被騙的傻瓜。

過度自信

心理學家問一大群學生：有誰認為自己的開車技術比其他同學好。結果，90%的人都認為自己的駕駛技術比較高明。投資人也是如此，對於自己選股和選基金的能力過度自信。他們經常錯把好運當技術。這又是瓦碧根湖效應：那裡所有的小孩都外貌出眾。

投資人，特別是專業投資人，都認為自己所掌握的資訊較多，投資技術較好。許多專業投資人會告訴你，他們能挑選優於市場表現的個股，而其中大部分還真的相信自己講的話。

但是，要所有投資人的績效都高於市場平均水準，這是不可能的事。過度交易帶來的高昂管理費用和交易成本，也抹殺了高於平均水準的報酬。事實上，由於這些費用和成本，大多數投資人得到的報酬往往低於平均值。

艾利斯長久觀察股市，還寫過一本投資好書《輸家的遊戲》。他說，業餘網球賽中，得分的一方往往不是因為選手自身的技巧，而是因為對方的失誤。在投資上也是如此。艾利斯認為，大多數投資人是被自己拖垮的，因為他們採取了錯誤的股市投資策略，又不願意接受本書建議的「買了就抱著」的被動指數投資策略。這是大多數投資人的行為模式，股市因而成為輸家的遊戲。

二○○○年初，當你買的科技股不斷上漲時，你多麼容易就會相信自己是投資天才。當時，追逐表現最佳的共同基金，人們多麼容易相信這是必然成功的投資策略。有些人在泡沫時期放棄工作，專門從事股票交易，他們發現早上十點買進的股票，到了中午已經上漲10%，這是多麼令人興奮的事！

這些策略後來都變成一場災難。進出市場頻繁的人，投資報酬一定比穩定買進持有的投資人低。研究行為財務學的頂尖學者奧丁（Terrance Odean）建議，當你想進場交易時，詢問一下太座的意見（如果你已婚）。因為，心理學家發現，女人比較不會過度自信。

要避免過度自信帶來的惡果，第一步就是要認清何謂過度自信。記得守則八—尊崇市場的智慧。就像業餘網球選手，只要盡力把球打回去，不耍任何花招，通常就會贏球，投資人只要買進持有市場上所有股票的投資組合，就能取勝。

指數投資的常見問題

當我在各地旅行，與投資人談話時，無可避免會遇到一些問題和批評。我建議的指數投資策略既簡單又賺錢，許多人卻認為不太可能有這樣的好事。以下是懷疑者提出的一些問題，以及我的回答。

在空頭市場時，指數投資策略不會失靈嗎？

提出這個問題的人認為，積極管理基金的經理人在空頭市場時會增加持有現金，由於股票下跌的時候，現金價值不變，因此，就算他們無法挑選最好的股票，也能夠打敗指數基金。按照基金的定義，股票指數基金並不持有現金，以便基金的表現能夠和整體股市相同。因此，許多人認為，在空頭市場時，積極管理的基金勝於指數基金。

這個理論說得很好，事實上卻站不住腳。事實證明，擇時操作是傻瓜遊戲。我沒聽說有人能持續地擇時操作而成功的，專業投資人和非專業投資人都一樣。我曾經要求我那些精於數字的學生檢視專業管理基金的紀錄，看看基金經理人是否能調整現金部位，降低股市下跌的衝擊。他們發現，專業基金經理人改變現金部位時，通常會讓結果變得更糟。

股市在巔峰時，基金經理人通常握有最少的現金，因此，即使股市跌下來，現金部位也無法帶來多少好處。空頭市場走到底時，他們通常握有較高的現金部位，等到市場走高，也無法完全享受到接下來的好處。

積極管理的基金經理人的確會不時改變現金部位，但是這樣的改變其實讓績效更糟，而非更好。不論市場是多頭還是空頭，指數基金的績效通常勝過管理基金。我對這個問題的回答也就是我們在這裡學到的課題：不論市場狀況如何，購買低費率的指數基金都勝過高費率的管理基金。

遵循你建議的投資人，在本世紀初那個嚴重的空頭市場中，豈非損失將近一半的本金？

我聽得到許多抗議的聲浪，說我的計分卡有作弊的嫌疑。他們說，我的記分卡所顯示的長期報酬十分優厚，那是因為過去二十年間，大部分時期對投資人非常有利。所以，我們就來檢視股票市場最艱苦的一段期間，也就是二○○○年代的頭三年，當股票市場連年下跌時的情形。我們都知道，這對投資人是多麼恐怖的時期，這是史上最慘烈的空頭市場之一。

我們在此舉一個最糟糕的情況為例：一個三十餘歲的投資人，遵循我的建議，把大部分資金投入股票，在二○○○到二○○二年期間，他的下場如何？千禧年的空頭市場，是股市史上最惡劣的時期之一。一個三十餘歲的投資人，持有相對高風險的資產組合，是否會因為聽從我的建議而遭受重創？

幸運的是，答案是否定的。記得嗎？我建議所有的投資人都應該分散投資於不同的資產類別，並且也要分散投資時點。也就是說，就算是三十幾歲的投資人，也要持有現金、股票、債券和不動產，也要採用平均成本投資法的技巧，分次投入資金，就像透過個人退休帳戶或公司的退休計畫定期儲蓄。

在二○○○年初股市到頂時，如果年輕的投資人在此時開始採用我的策略進行投資，你可以想像得到，到二○○二年十二月為止的三年期間，他的投資一定會出現虧損。但是，就算投資組合的股票比例很高（投資價值下跌40%），也會因為分散持有債券和不動產而減緩股市損失的衝擊，因為債券和不動產的報酬均為正數。

還有，平均成本投資法也有助於降低風險。一個三十餘歲的投資人，每季投資750元在我所建議的各種資產類別，一年投資3,000元（二○○二年IRA的上限），三年總計9,000元。在二○○二年十二月三十一日，投資價值為8,474元。即使在歷史上最不利的投資期間，採用我所建議的降低風險的投資策略，損失只有5.8%。

如果歷史可以做為殷鑑，我相信，這位投資人在接近退休年齡時，會慶幸他在股價持續下跌時仍然繼續買進股票。許多在一九三○年代之後退休的人，都慶幸他們把至少一部分的資金持續投入股票。目前已經退休的人，如果在一九七○年代股票市場環境惡劣時繼續投資股票，現在得到的報酬便相當可觀。投資是馬拉松，不是短跑。堅毅的人才能獲得勝利。

那麼，六十多歲、不再為退休而儲蓄，反而要動用到退休儲蓄的人士又如何？這些人如果聽從我的建議，他們在二○○○年代早期嚴重的空頭市場中結果如何？答案相當令人放心。我建議六十餘歲的投資人，只要把25%的資金投資於股票，其餘四分之三的資金投資於現金、債券和不動產，這些資產在這段期間的報酬都是正數。

事實上，儘管股市下跌了40%，二○○○年一月一日的100元投資，在二○○二年十二月三十一日將是116元（5%的年獲利）。這樣寒酸的報酬沒什麼好誇耀，但是，由此可見，採用我所建議的低風險資產組合，六十幾歲的人的確可以獲得投資報酬，並且保護他的資產。

如果人人都採用指數投資策略，結果會如何？

這是個好問題，也是我和專業投資人談話時經常聽到的問題。畢竟，指數策略之所以可行，部分原因在於市場有效率。股價之所以能夠反映重要消息，是因為專業投資人在股價偏離股票價值時，願意買進和賣出股票。如果這些專業投資人採用指數投資，不積極買賣，那麼又有誰來買賣股票，確保市場價格能夠即時反映新資訊？

如果專業投資人停止積極尋找那些價格不能反映目前經濟狀況的股票，我便會開始擔心指數策略。指數投資策略日漸受到歡迎，但是採用指數策略的共同基金和退休基金資產，只占整個市場價值的10%。二○○三年中，90%的投資資金屬於積極管理的基金。當指數基金占市場價值的90%時，我便會開始憂慮。但是這種情況是否可能發生，我對此也抱持懷疑。

就像孩童相信有聖誕老人，市場上也永遠不乏相信自己能締造優越績效的投資人。求利若渴的專業投資經理人，因為積極管理基金能收取較高的費率，也會確保卓越報酬的夢想不致消失，好誘惑資訊較不足的投資人。

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《 穩健理財十守則 》
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[+/-] : 《 Life理財學 》

．周行一著／天下文化 出版
‧出版日期：出版日期：2006/7/18
‧頁數：240頁

讀者閱讀本書將會瞭解：
˙投資前，你必須知道的12種理財觀念。
˙怎樣才是正確的資產配置。
˙理財前為什麼要打7支預防針。
˙為什麼快樂工作，也能發財。
˙每年你有哪些意外之財。
˙如何讓自己成為名牌。
˙哪些熱門理財商品，你必須要知道。


貧窮是一種感覺

你必須停止與別人比較，拒絕讓別人把快樂建築在你的痛苦上。

如果你覺得錢不夠用，請不要難過，因為你不是特例，有成千上萬的人跟你一樣不夠用，但是如果你覺得窮困，問題就比較嚴重了。錢不夠用可以用理財的方法解決，但是貧窮是社會問題，不是理財可以解決的。

快樂的人，比較容易有錢

實際上，大多數人面對的是錢不夠用，而非貧窮問題。貧窮是一種感覺，經過比較而產生的一種心裡假象，《紐約時報》曾刊登一篇文章指出，老百姓的快樂程度與國民所得沒有正比關係，有些中南美洲國家的所得低，但民眾的快樂感很高；我相信美國及台灣有許多覺得自己很窮，而且非常不快樂的人，如果他們以相同的所得居住在中南美，說不定就會非常快樂了。

在台灣真正一貧如洗，無法過日子的人算是少數，他們多數是技能不足，無法找到餬口工作的人，既然連吃飯都成問題，如何奢談理財呢？他們需要別人的幫助，如果社會能提供機會，增進他們的工作能力，才有辦法脫離貧窮。

如果你不屬於這種真正窮的人，其實沒有必要為自己製造貧窮的假象，存心讓自己不快樂。首先你必須停止與別人比較，拒絕讓別人把快樂建築在你的痛苦上，在許多情況下，快樂與痛苦都是經由比較產生的，有錢人有時是因為看到沒錢人的情形，才非常慶幸自己可以過不一樣的生活，如果你沒有錢卻非常快樂，反而會讓有錢人反省自己是否真正的快樂。

許多有錢人並不快樂，因為他們跟別人比較總會有不足的地方，譬如有人會比自己有錢、地位高、更健康，或家庭更幸福等等，所以只要你不停的比較，就不會快樂，因此現在開始就要停止比較，我們不需要因為沒錢給小孩補習、買名牌的球鞋、穿質料較好的衣服，或者出國旅遊，就覺得自己不如人，在非洲有許多人連衣服都沒穿過，除了居住地，根本不知道世上還有比自己富有的人，他們的平均壽命遠比歐美低，但極可能很快樂。

需要的不多，想要的卻很多

但是就算停止比較，如果覺得錢不夠用，還是不會快樂。其實只要不強求與別人的生活水準一樣，錢就會夠用。在台灣一般人餓不死的原因是具有相同功能的東西，價錢卻有天壤之別，一碗麵可以是30塊，也可以是300元，行動電話有的只要幾百塊，有的卻要上萬元，只要願意節省，大部分人的所得是夠用的。

不良的花錢習慣，是造成不夠用的主因。有的人手頭鬆，看到喜歡的東西，只要價錢便宜就買了，在夜市裡左手100元買一對耳環，右手30塊買一串魷魚，錢在不知不覺中就花掉了，研究顯示，無法累積財富的最大原因，就是隨意把錢花掉了，你如果仔細觀察，就會發覺周遭有這樣的親戚朋友，賺得錢不比別人少，但就是不夠用。

花錢習慣可不是說改即可改的，需要自覺和別人的幫忙。自己覺得這樣下去不是辦法，才有可能改變，還要輔之以親戚朋友的鼓勵與控制，譬如你有兄弟姊妹或朋友有這種情形，就千萬不要借錢給他，否則只會放縱壞習慣持續下去，而且儘可能鼓勵做不花錢的消遣，譬如讀一本好書，就是很節省、又有益身心的活動。

記帳是培養自覺的一個好方法，只要持續鉅細靡遺的紀錄花費3個月以上，所有的人都能找到節省的途徑。記帳一陣子之後，你很快就會發覺，持續原來的消費型態會讓將來痛苦不堪，只要願意做一些調整就能累積財富，讓將來的生活更好，而且一旦不再覺得不夠用之後，心情就會快樂起來。

覺得不夠用或窮困不僅會讓自己不快樂，還會產生惡性循環，讓自己更窮。不快樂的人沒有安定心，會急切的想趕快賺錢，而無法認真的把工作做好、穩健的求進步，最後反而愈來愈窮；能夠接受自己的所得水準，量入為出，就會比較快樂，快樂的人較容易與別人相處，工作態度會較樂觀，也較願意腳踏實地的工作，久而久之反而有錢了。

從今以後千萬不要再覺得自己窮，否則只會愈來愈窮﹗

先快樂再理財

理財的祕訣，就是讓自己先快樂起來，才有機會發財。

英國所做的一項調查顯示，快樂的人比不快樂的人較容易發財，而且與配偶的關係比較穩定，但是增加財富只能稍微增加快樂，這個研究結果值得大家重視。簡言之，快樂的人比較容易有錢，有錢人原來就是快樂的人，如果不快樂，就算能增加財富，對快樂的幫助也不大。

總覺得錢不夠的人一定不快樂，因為心裡總有許多的不滿足感，就像常常覺得吃不飽是不會感覺快樂的，反而是那些知足常樂的人永遠都有滿足感。至聖先師孔子的學生顏回只喜歡唸書，縱然「一簞食、一瓢飲，在陋巷。人不堪其憂，回也不改其樂。」他雖然沒有錢，但是很快樂，更因認真做學問，留下了歷史美名。大家想想，顏回雖然粗茶淡飯、生活貧苦，卻感到很滿足了，我們還有什麼理由覺得錢不夠用呢？

覺得錢不夠的人（也就是不快樂的人），一定滿腦子想發財，眼看要靠微薄的薪水發財是緣木求魚，便想靠投資發財。這些人的如意算盤是：如果每天能低買高賣，用膝蓋（不需用大腦）也能輕易算出，只要投資一點錢就能發財了！

事實上，這種人能發財的機會微乎其微，除了一般人不可能神乎其技，比專家厲害之外，如果真得如此簡單就能發財，那還有誰願意勤奮工作呢？想靠投資理財發財，而不靠勤奮工作致富，這種不勞而獲的心態，老天是不會同情的。一旦投資理財不順遂，只會讓這種已經不快樂的人更不快樂，下場比不投資還差。

要快樂，才有財

理財的祕訣，就是讓自己先快樂起來，才有機會發財。首先要有顏回的豁達，即使現在的財務狀況不好，也要以正面的態度接受現實，過著賺多少錢就過多少錢的日子。如果能抱持「比上不足，比下有餘」的心態，先讓自己感到滿足，就會快樂起來。

媒體上有時會報導家境很糟、需要幫忙的人，這些人當中有的自怨自艾覺得完全沒有希望，有的人卻努力不懈，期許自己不需要別人的幫助就能站起來。這兩類截然不同的人，他們在經濟條件上也許一樣，由於心態的不同，最後生活愈來愈好的通常是後者。

當我們接受現實，本本分分的生活，知足常樂之後，就不會有理財的壓力。不僅可以專心工作，全心投注在自己的事業上，使本業做好而財富增加，在理財規畫方面也會比較穩健而不躁進，屆時理財會是保護工作所得的工具，同時獲得合理的報酬，並不是一邊工作，一邊分心於短線進出股市，將投資當成發財的依恃，而妄想一夕致富。

這樣子的結果，就是人會愈來愈快樂，財富也會愈來愈多，就算最後沒有比爾蓋茲的財富，但是生活滿足快樂，內心早已發財了。

還有一種心態也會讓人很不快樂，可能很多人都有類似的經驗－－也許因外觀不起眼，在百貨公司、汽車展示處，或其他地方被人大小眼。我們習慣於以貌取人，尤其對穿著講究、開豪華轎車、住高樓洋房，或穿戴名貴首飾的人特別尊重。

這種特別敬畏有錢人的心態，反應的是我們覺得有錢人比沒錢人高等，所以在有錢人面前特別謙卑，但對沒錢的人也會有一種鄙視的態度。

節儉才是上上策

當你收入不敷支出時，一定要先降低生活費用，千萬不要在未節流前就想開源。

有一位讀者是設計師，專長在景觀及室內設計，他曾經買入中古屋，裝修後再賣出賺錢，由於做了幾次後都能獲利，便想擴大投資，一次買入數間房子，而且投資方式開始多樣化，一部分和以往一樣，以裝修賣出為主，另一部分把房子改裝成數間小套房，分租出去，長期後除了房租收入之外，再賺賣房子差價。

這位讀者希望我給他意見，看這樣做是否會有利可圖。他和很多人一樣，覺得本業賺得不夠，希望以投資方式增加收入。其實想增加收入是人之常情，尤其覺得本業所得不夠的人，便想兼職、做生意，或投資來開源。但我通常不鼓勵開源，反而建議大家以節流為重。

節流才是當務之急

「開源節流」是一般人理財的直覺：錢不夠就增加收入，實在沒辦法就節省支出。很多人把開源當做首要之務，其實節流才是當務之急。

就像企業一樣，當景氣不好時，一定要先想法降低成本，保住命脈再圖發展，至於開源，除了等景氣好轉、營收會自然增加之外，必須靠長期的規劃及研究發展，這種體質的改善是長期性及持續性的，如果企業在財務不好時，不先思考降低費用，反而病急亂投醫，什麼生意都做，不僅容易出亂子，最大的後遺症是做了非本業專長的生意之後，可能因此壞了商譽，最可惜的是將公司的寶貴資源運用在無助於公司長期發展的用途上，等景氣轉好時反而競爭力不如別人了。

個人理財也是如此，當收入不敷支出時，一定要降低生活費用。以前老祖宗強調的固有美德─節儉，隨著現代人消費習慣的改變，「舊的不去，新的不來」已取代了「愈老愈好用」的觀念，加上媒體上誘人的廣告，垂手可得的銀行貸款，讓人消費得不亦樂乎。

但是，你是否知道，你的幸福會隨著消費吋吋銷蝕？當我們不再節儉時，很多問題將接踵而至。如果薪水不夠付帳單，你的心情可想而知，當債務超過收入所能負擔的情況時，如果沒有人幫你解決債務，除了宣布破產之外，不會有第二條路可走，所以避免陷入債務困境永遠是最佳策略。

消費過多也會影響你的工作，如果連自己的錢都管不好，如何讓人相信你會管好公家的錢，當你的同事像熱鍋上的螞蟻，成天拉著你跟會，你對他的信心一定不足；而且見微知著，我們對自己的生活都無法負責，如何讓人相信能承擔工作上的重責大任呢？常常為錢煩惱，就一定無法專心事業發展，最後連工作都「消費」掉了，豈不變成「人」財兩失？

入不敷出對家庭也有負面影響，當錢不夠用時，夫妻感情會愈來愈薄，子女照顧必然疏忽，在這種情形下，幸福家庭是不可能存在的。所以要想掌握人生幸福，就必須奉行節儉的美德，避免過度消費。

卡債就是100%過度消費

首先你必須先判斷是否已過度消費。如果你有尚未償還的信用卡餘額，或有現金卡貸款，你就是100%過分消費了。

而有儲蓄也並不表示就沒有過度消費，判斷是否已消費太多的最好方法就是做理財計畫，在理財計畫當中，我們能清楚檢視自己的負債、消費與支出的相對情形，在考慮了人生理財目標（譬如退休基金，子女教育基金等等）之後，我們可以計算出，為了達成理財目標所需要的儲蓄金額，如果消費太多造成儲蓄金額不夠，就要考慮降低消費。

幸福理財小金鑰─過度消費的急救法

如果你已過度消費，就必須採取下列行動：
（1）立即剪掉所有的信用卡與現金卡；
（2）馬上將通訊地址改成親人的住處，由他們幫你抑制消費；
（3）減少與過分消費的朋友來往，否則你的一切努力都會徒勞無功；
（4）認真考慮去看精神科醫師，確定自己是否有精神方面的問題導致過度消費。

過度消費縱然不可取，過分節省也會降低生活品質，用理財計畫來取得消費與支出的平衡是控制消費的最好方式。如果你有過度消費的傾向，請一定要記得節省，節儉之後幸福就會隨之而來。

你也可以採行我在第一章所提的方式─從記帳開始，只要鉅細靡遺持續紀錄自己的支出一段時間後，就會很容易找出節省的途徑，千萬不要在未節流前就想開源。如果一定要開源，就要把握下列原則：

（1）做與自己本業相關的事，最好兼職與本業相輔相成。例如這位設計師讀者的兼職就與本業相關，他的室內設計專長可以幫助自己物色適當的房子，重新包裝後出售；換言之，類似白天上班，晚上開計程車的兼職，可能是最沒有效益的；

（2）不要因兼職而忽略了本業，如果發現兼職才是自己的興趣，就應考慮將兼職變成正業。我就告訴這位讀者，他的兼職屬投資性質，與他原來接案子的型態不同，有不同的風險必須考慮，尤其是他想把兼職擴大，以貸款來增加投資標的，這種槓桿投資，應特別注意中長期的流動性風險；

（3）除非迫不得已，你應把兼職的時間放在加強本業的本職學能上，以後就可以在本業上大放異彩，收入會遠高於現在的兼職，否則本業因此受到影響，豈不可惜？

把工作做好就致富

如果能發現自己的天賦所在，儘管客觀環境極為惡劣，只要以堅毅的精神努力發揮自己的才能，就算是瞎子也可以很有成就。

我喜歡看電影，尤其是傳記性質的電影，在當中可以得到許多啟發，發現處理人生問題的靈感及鼓舞。記得我看過一部《雷之心靈傳奇》（Ray）的電影，內容敘述美國在60、70年代一位著名黑人男歌星Ray Charles的一生，他有許多歌膾炙人口，如日中天時，聲勢不下貓王。

「雷」童年失明，單親媽媽無力照顧他，送他到遠地能教育盲童的慈善機構。「雷」成年後逐漸展現音樂才華，他對某種歌路是否能在社會中產生共鳴，有過人的判斷力及強烈的自信，因此一路走來事業平步青雲。

他永遠記得母親給他的離別訓勉：做個社會上有用的人，不要因為眼盲而成為別人的負擔。因為他認為童年時弟弟的意外致死乃因他而起，所以一生有強烈的愧疚感，為了逃避心靈的煎熬，染上了吸毒的惡習，最後靠妻子的鼓勵與念及母親的期許，以無比的毅力戒除了毒癮。

可能是因失明的關係，「雷」練就了超人的聽力，他可以在餐廳中吵雜的環境下，聽到窗外蜂鳥的聲音，也因此對音樂產生了興趣。「雷」給我們的啟發是，如果能發現自己的天賦所在，儘管客觀環境極為惡劣，只要以堅毅的精神努力發揮自己的才能，就算是瞎子也可以很有成就。「雷」終其一生累積了許多財富，也做了非常多的慈善事業。

同樣有一個消息也很值得人深思。2004年日本的繳稅大戶中有許多是薪水階級，打破了過去是企業主獨占鰲頭的現象。這些大戶中有多位任職於金融機構、擔任資產管理的工作，只要投資報酬率高，他們獲得的紅利就非常驚人，可見只要能在工作上發揮自己的才能，就有機會發財，而這些人的工作就是投資，他們靠的是把工作做好而致富，並不是捨本逐末，像一般人一樣，只想靠投資理財發財。

不管你想做什麼，如果想要發財，最重要的是先找出自己的稟賦所在。當「雷」出名以後，他的演唱會邀約不斷，唱片收入更是驚人，他靠收入累積財富的速度，遠超過投資報酬率。

對一般人而言，這是非常重要的啟發，只要我們能發揮才能，財富累積到一個程度後，再配合適當理財，投資收入就會對財富的累積產生加乘作用。但是如果本末倒置，期望以投資報酬取代工作所得，達到財富累積的效果，不但不會有錢，反而會因離自己的天賦愈來愈遠，而益加貧乏。

「雷」的主客觀條件比一般人惡劣，不僅生在極為貧窮的家庭之中、幼年失明，而且長在美國種族歧視及衝突激烈的時代，其實他的成功機會比別人低，如果不是具備驚人的毅力，並且能努力發揮所長，他應該很早就被社會所淘汰掉了。所以只要努力做適性的事，每一個人都有機會像雷一樣成功，就算在困境中也沒有理由放棄自己！

讓自己成為名牌

一般人不知道最大的財富竟然就在自己身上，何必捨近求遠，與其追逐希望渺茫的發財機會，還不如投資在自己身上！

經過3年沒有動靜之後，政府終於決定自2005年元月1日起公教人員加薪3%，按一般公教人員的所得，加薪幅度大概在每個月1,500元到2,000元之間，金額雖然不大，但既然已經3年沒調整過，慰情聊勝於無，有總比沒有好，不過因這次是種永久性加薪，你也許想知道這次加薪到底值多少錢。

如果每月加薪金額是1,500元，計入年終獎金的增加，1年總加薪金額是2萬元左右，假設1年定期存款利率為2%，那麼這次加薪就有如政府在銀行中為公教人員存入了100萬元，可以永久性的每年領取2萬元利息。

實際上當然不可能「永遠」領錢，這次加薪的實際價值是由公教人員還可以工作幾年決定的，如果還可以工作30年，加薪總現值為45萬元左右，所以看起來不起眼的加薪，它的價值還不小呢！

因此這次的「小」加薪對大家有一個「大」啟示：所得比利息重要。如果你每個月賺5萬元，可以持續工作30年，按定存利率2%計算，30年總所得的現值是1,300萬元；換句話說，就如同現在已經在銀行存有1,300萬元，在未來的30年當中，每月可以領5萬元。

你的所得當然不會靜止在5萬元的水準，只要努力工作就會有加薪的機會，一年只要加薪3%，就如同在銀行中多了45萬元存款；如果每年都加薪3%，等於是每年增加45萬元存款，30年後所增加的總存款會超過1,000萬元以上。這世界上有哪種投資比這種加薪的報酬更好呢？事實上，如果工作表現好，加薪幅度還會高於3%，甚至所得可以跳躍式的成長。

專注你的工作

所以投資自己才是最重要的，我們因工作產生的價值遠超過投資理財的報酬，按上例的計算，每月賺5萬元，尚可工作30年，每年加薪3%，一年定存利率為2%，所有未來所得的現值就超過2,300萬元，這尚未包括因工作所獲得的其他紅利、獎金、健保、員工福利及退休金等等。如果滿腦子想發財，不務正業而荒廢了工作，最後甚至失去了工作，就形同損失了2,300萬元，有多少人能承受這麼高的投資損失呢？

所以，重點在於做自己喜歡，而且有比較優勢的事，不要想一步登天，或者不勞而獲，只想以投資來發財。如果我們歡喜做事，工作一定會愈做愈好而愈有成就感，而且如果也不太計較報酬，對工作的滿足感就會提高；相反地，如果常覺得自己賺得不夠多，就不會安於現狀，而不易累積工作經驗。

在換工作前應問自己是因嫌錢賺得少而想離開，或者是因不喜歡工作本身而想改變，如果完全以現在的所得做為轉換跑道的標準，就不易精益求精，「滾石不生苔」，還可能因小失大。

一般人其實並不清楚自己的身價有多少，大家通常把看得到的銀行存款、股票、基金等資產加起來估計一個人的身價，卻不知道最大的財富竟然就在自己身上，這也是我一直想要傳達的一個理財觀：人們應當專注於做自己有比較利益的工作，如果能樂在其中，不知不覺就能累積財富，投資理財的目的是在保障工作所得，獲得合理的報酬，對財富累積產生效果，而非快速發財，讓自己能不要工作。

所謂「遠在天邊，近在眼前」，你何必捨近求遠，與其追逐希望渺茫的發財機會，還不如投資在自己身上，千萬不要忘記自己的身價不菲喔！

投資前要先扎實練功

理財投資就像學拳防身一樣，目的僅能讓自己的生活更有保障，但絕對不是生活收入的主要來源。

在一次演講中，有一位學生聽眾告訴我，父母親為股市中的常敗將軍，他希望多學習投資技術，將來才不致重蹈父母的覆轍。許多年輕人在剛接觸投資時，懷著練絕技的心情，對將來能靠投資大發利市充滿憧憬，但就像習武的人，最後能身懷絕技的人少之又少。

陳詩欣在2004年雅典奧運中一戰成名，據說她常練跆拳而受傷，曾經因太辛苦而停止練習，但她在教練父親的鼓勵、鞭策、教導下，終於功成名就。陳詩欣如果能善用她的名望，將來持續以其專業推廣跆拳道運動，應當會有很好的收入。

要練投資功夫，好老師是必須的

投資人如果能把投資技術練得和陳詩欣一般該有多好，隨時能打敗對手賺大錢！不過為何芸芸眾生，只有少數人成為投資大師呢？陳詩欣的故事可以給我們一些啟發。

要練投資功夫，就要有不屈不撓的毅力，在別人休假、玩耍時，自己勤奮上課、讀書、做功課，有時就算支撐不下去而暫時放棄，還要有回來的意志。好老師恐怕是必須的，否則不僅可能事半功倍，還會受其誤導而走火入魔。好老師教你正確的投資觀念，介紹適當的讀物，也讓你結交好朋友。

如果沒有天賦，苦學的效果會有限制。美國的籃球巨星喬登為了能出人頭地，小時候每晚深夜獨自練籃球，但是如果不是打籃球的料，絕對不會有今日的成就。你大概不知道，大多數經濟學家，如果短線操作，結果都賠錢，歷史上好像只有英國的凱因斯靠投機賺了一大票。

想要功成名就，環境也絕不能差，這是為什麼父母要送小孩子念好學校的最重要原因。所謂「近朱者赤，近墨者黑」，工作伙伴是否優秀，對一個人的成功有決定性的影響，好的金融機構操盤人的績效較好，因為同儕之間有優秀的研究員提供報告，有傑出的上司指導，而且有訓練有素的資訊人員協助收集及分析資訊。

資訊設備、資金、人脈等也是投資決勝的關鍵因素，你如果以為巴菲特一個人就搞定了，就大錯特錯了，他要是沒有一個金融機構的資源可以運用，是不可能長期締造佳績的。

所以，就算你學了投資的功夫，但是如果未以投資為職業，或者有一個資源豐富的機構支援你的工作，還是不會成功的。如果陳詩欣以防身為學拳之目的，而不以比賽或教拳等為其專業，就不可能成名，也不會因跆拳道而有收入。

年輕人初學投資時，必須瞭解這個道理，理財投資是現代人必備的知識，但是就像學拳防身一樣，其目的僅在於能讓自己的生活更有保障，但絕對不是生活收入的主要來源，若要功成名就，甚至因此而發財，一定要靠選擇一樣自己具備天賦，願意終生努力學習，即使遭逢困境也不退縮的專業工作。如果沈迷於投資理財的美夢，卻不具備上述的條件，就只能靠運氣賺錢。

放長線釣大魚

我們必須學習不要因短期的痛苦經驗而畏懼長期的等待，只要等得夠久，而且足夠分散風險，時間自然就會轉變成金錢。

每個人都喜歡有主動選擇的權利：能自己選擇配偶，會比媒妁之言好；能選擇受教育，會比因家庭因素被迫放棄求學好；能選擇自己喜歡的工作，會比因機會有限只能勉強接受某份工作好。所以選擇權是很有價值的，如果有選擇的機會，我們不應當輕易放棄選擇的權利，在大部分的情況下，能將最後決定拖得愈久愈有利，因為時間愈長資訊愈多，就愈可能做出正確的決定。

譬如，決定要不要嫁給男朋友就是一很好的例子，如果不是因為考慮自己的年紀、財務狀況、害怕男朋友跑掉，或親友的逼迫等因素，其實愈晚決定結婚對女孩子愈有利，因為會有更長的時間觀察男朋友，最後再決定是否值得託付終身。

既然選擇權很有價值，我們不僅不應放棄，還應努力爭取選擇權，然後利用有選擇的權利讓自己受益。譬如男孩子如果真心喜歡一個女孩子，就應趕快去下聘提親，女方收下聘禮之後，就不能隨意反悔而不讓男方有權利來迎娶了。

要有耐心等待

在投資理財中也有一種非常重要的選擇權─「等」的權利。但是大部分人並不珍惜它，輕易就放棄了，殊為可惜。其實只要願意等，結果通常會比放棄等的權利好。很多人投資時不願意等，希望短時間內就有高報酬，或者害怕損失擴大，所以很快就結束了投資部位。

但是如果等一等再做決策可能較為有利，起碼有機會冷靜思考，避免過度反應，而且當有了更多新資訊以後，較能做出正確的決定。其實，當利空消息出現之後就把股票賣掉，怎知不是利空出盡，股價會再反轉呢？而當股價上漲之後，又怎知利多不會持續呢？

學術研究顯示，投資人只要願意長期投資股市，會因承擔風險而得到比債券高的平均報酬率，但長期短線操作之後反而會賠錢；換句話說，只要能等，也願意等，就會得到不錯的報酬率。

記得有一部電影故事是這麼敘述：劇中主角在少年時，父親給了他一張麥克道格拉斯公司的股票，他一直以為那是一張麥當勞的漢堡兌換券，他長大多年後窮途潦倒，餓的發昏時想起了父親留下的兌換券，翻箱倒櫃之後，終於找到了，到了漢堡店之後才發現那是一張股票，由於時隔多年，股票已增值了無數倍，他馬上從一貧如洗，翻身成為富翁。

電影裡的主角因為擁有了一張股票數10年，在最痛苦的時候轉瞬間發財了。如果劇中人早就知道那是一張股票，而不是兌換券，他會不會成為富翁呢？我猜答案是負面的機會大些，因為他的生活一直不好，為了填飽肚子，應該早已賣掉股票了，股票即因此失去了增值的機會。

所以多數人無法發財的原因之一就是不願意等，我們可能因抑制不了消費慾望而無法儲蓄，或者儲蓄之後對長期投資沒有信心而短線進出，甚至是為了早點發財而過度投機。

其實只要願意，大部分的人都有能力儲蓄，千萬不要小看300、500元，如果每月存500元，年報酬率是8%，40年之後可以拿到將近180萬元。但是40年是一段頗長的日子，對許多人而言，等那麼久是一種煎熬，所以就算儲蓄了也無法等那麼久。

有更多的人是儲蓄了之後對長期投資沒有信心，在短線進出後，把儲蓄賠掉了。我鼓勵大家長期投資，因為只有靠時間才能換取報酬，這是電影故事裡的主角最後能發財的原因。

身體力行就會發財

給自己時間，讓好的觀念在生活及理財上發酵，而非寄望會因此迅速發財，才是比較實際的期望。

我常勸大家，投資要有效率，就必須做理財規畫，但是認真做理財計畫的人並不多，最主要的障礙是不夠理解報酬率與現值的意義，而且也不願意學習。不少人只要見到公式或數據就「沒法度」了，也因此完全失去了學習的動機，但是投資要有成果就必須克服心裡的障礙，勇於接受新知。

不要害怕數字

報酬率有許多計算的方式，每一個人的習慣用法不盡相同，有些人很直覺的以賣價減掉買價所得到的價差做為獲利的參考，譬如以100元買入股票，110元賣出，每股就賺了10塊錢，這可能是大家最常用的報酬計算方法。有些人的計算方法稍微複雜些，會將價差再除以原來的買價，得到報酬率，例如將10元除以100元，報酬率為10%。

如果更精細的將股票持有期間的配息算入，例如除了價差10元之外，又曾配息2元，報酬率就是12%﹝(10+2)/100﹞；如果有配股，也應將其記入，例如配股1元，那麼實際報酬率即為23%﹝(1.1110-100+2)/100﹞，這是種較正確的報酬率計算方法。

如果持有期間為1年，23%即為年報酬率，如果只持有半年就賣掉股票，那麼23%就是你的半年報酬率，我們可以再將報酬率乘以2，得到「年化」的報酬率為46%，也就是假設如果再繼續投資半年，會再得到23%報酬率的意思。如果持有期間為2年，第一年的報酬率為23%，第二年的報酬率為7%，將2年的報酬率相加再除以2，得到每年的平均報酬率為15%；投資許多年所計算出的平均報酬率，可以做為對於未來報酬率的預期。

如果計畫投資1年，預計1年之後股價會是110元，因為現在的股價是100元，所以如果期望成真，報酬率會是10%；你可以換個角度去想，現在買股票，如果報酬率真的是10%，一年後股價就會變成110元﹝100×(1+10%)﹞，這個叫做投資的未來值。但是期望也可能落空，未來值不見得就會是110元，所以投資有風險。

如果覺得這支股票的風險很高，現在以100元買並不值得，你心裡的意思其實是希望預計的報酬率要高些才值得投資，假設希望的報酬率是20%，就可以將110元除以1+20%，算出來的是你覺得現在股票應有的合理價格為92元，這個合理價格就叫做未來股價110元的現值。

如果覺得現在的股價合理，而且所預期的未來股價可以接受，用這兩個股價計算出來的報酬率有一個特殊的名字--內部報酬率，也就是你投資的預期報酬率。

你可以利用理財軟體計算，達成理財目標所需要的內部報酬率，再以簡單的方式說明報酬率及現值的觀念後，最主要的目的是希望你不會再懼怕數字，而能開始做理財計畫。

很多人做理財規畫時，都會參考理財書籍，而坊間的理財書籍更是琳瑯滿目，大部分都是教人如何致富的，但是徵諸這世上還是有錢人少，沒錢人多，因為看了理財書而發財的應屬少數，或許你會想問一個問題：「讀理財書籍是不是有用？」

記得在甫獲博士學位剛出道時，覺得投資學既然是一門有用的學問，只要認真學習，投資人就能操作獲利，但是回台灣後發現不僅散戶沒有獲利，甚至許多優秀研究生畢業後也鎩羽而歸。所以，讀理財書籍甚至修習投資學是否有用，確實是一個重要的問題。這個問題與另一個層次更高的問題：「讀書是不是有用？」是類似的。

小時候老師就告訴我們，讀書的目的在獲得知識、增廣見聞、改變氣質、增進生活，並獲得一技之長，但是老師好像沒有說過，只要讀了書後，知識就已足夠、不需再增廣見聞、氣質已達化境、生活必定美滿，或者工作一定無往不利。可是有許多人在買理財書時，所抱持的心態卻是希望讀了書之後，能找到致富的法門，很快的就能發財。所以坊間書籍為了吸引讀者，會以種種迅速致富的聳動標題引人注意。

其實所有的理財書籍都與在學校中所讀的書是一樣的，需要經年累月的蓄積才會有學習的效果，而且要身體力行在生活或事業上才會開花結果。譬如在大學中主修財務金融的學生，需要多年的養成教育才能在企業中從事公司理財，或者在金融業中擔任資產管理的投資工作，但是儘管每個學生的學習材料是一樣的，他們的成就卻會不同。

所以個人的成就大小因其閱讀的書所產生的效果，會因人而異。

預約未來的財富

因為投資前需要專業知識評估風險，投資後還要有時間持續追蹤，所以投資金融商品比買一般東西困難，事前須具備的專業知識比較複雜，而且事後所要花的時間也比較多。

時下的理財商品琳瑯滿目，除了傳統的定存、股票、房地產、共同基金之外，還有新興的期貨、選擇權、連結型債券、保本型基金、投資型保單等等，讓人目不暇接。投資人有許多選擇，卻不知如何抉擇。

理財，其實就是量入為出

專家通常會提醒投資人，要注意風險與報酬的抵換關係－－高報酬代表高風險。風險有不同的類型，每一種都可能導致損失，譬如價格會波動的市場風險、想賣卻賣不掉的流動性風險、跟你借錢的人會倒債的信用風險、投資前沒有弄清楚契約條件的法律風險，甚至因政治環境改變而影響投資價值的政治風險。

瞭解風險的本質簡單，但評估風險可就困難了，而且就算投資前對風險已做過詳細及正確的評估，投資後還必須持續追蹤才能心安，譬如買了股票以後一定會繼續關心公司的狀況，你會想知道公司的新聞、獲利狀況、競爭力的改變等等。

因為投資前需要專業知識評估風險，投資後還要有時間持續追蹤，所以投資金融商品比買一般東西困難，事前須具備的專業知識比較複雜，而且事後所要花的時間也比較多。譬如買休旅車，儘管你不是汽車專家，比較幾款不同廠牌的車子，瞭解性能、配備、耗油量、安全性及公司的聲譽等等之後，不同車子與價格之間就容易做取捨了。

然而，比較不同金融商品可就不容易了，以大家耳熟能詳的股票為例，我們可以捫心自問，在投資台積電與中鋼之前，我們真的清楚知道中鋼股價30元與台積電股價50元的差別嗎？影響股價的因素太多了，其中一項是未來的獲利前景，要評估這個因素可不是一件簡單的事情。

更讓人膽戰心驚的是，明天的股價可能豬羊變色，說不定台積電大漲、中鋼大跌，但是休旅車的相對價格卻是非常平穩的。只要定期保養，買了車子之後可以不需要花太多心思擔心車子的狀況，但是買股票之後可能一不小心地雷就爆了，所以如果沒有時間、專業背景或是資訊管道，投資人並不容易持續追蹤股票狀況。

評估股票已算是非常困難，有些與股價連結的衍生性商品則更難評估。例如有些結構型商品有保本的功能，而且報酬會由未來的股價決定，而保本的目的通常是由操作衍生性商品達成的，因此除了要能評估股價之外，還要會評估衍生性商品，而因這些商品又包含了一些特殊的條件，例如要持有一段時間之後才能保本、幾年之內不能贖回，否則會有損失等等，讓這些商品的評估更顯複雜。

因此選擇理財商品應把握下列幾個原則：

（1）在買商品前應要求理財顧問，詳細分析報酬與風險的特性，千萬不要隨意簽字；

（2）所購買商品的複雜度，應與本身的專業與時間成正比。如果具有一定的專業知識，而且有持續關心投資標的之時間，則可以投資較複雜的商品；相反地，如果時間不夠或無能力評估商品，則應選擇較簡單的商品，例如存款及指數型基金等等，或者直接找一位稱職的理財顧問幫你做投資建議。

（3）不論投資何種商品，都應先做理財計畫，瞭解自己的投資能力及目標後，方可進行投資；而且應區分核心投資與衛星投資，尤其在年輕時期一定要以核心投資為重。

惟有配合自己的條件與需求，才能挑選出適性的理財商品。但請記住，理財其實就是量入為出，願意為了將來的目標而儲蓄，並且接受自己的生活水準，堅實踏出腳踏實地的第一步，下定決心以工作發財，而不會只想不勞而獲或靠賭博、運氣致富，這才是真正最好的理財商品。

專注本業才是上上策

對個人理財而言，只有在能增進個人工作實力的情況之下才能借錢，且借錢之前必須先做好理財規畫，分析適合自己的借錢方式之後才能負債。

博達爆發財務危機，讓投資人損失慘重，雖然博達事件傷害了許多人，但對理財而言卻有極佳的啟示作用，足為大眾之殷鑑。基本上，博達主事者犯的錯誤是一開始好高騖遠，當發生問題之後未專注扭轉本業來解決問題，反而希望藉財務操作脫離困境。

依據金融監督管理委員會（金管會）的調查報告，以及媒體的各種報導，我們大致可勾勒出博達出事的軌跡。主事者盼望成為產業的翹楚而過度擴充，在業績不如預期而且認為訂單終會來到的心態下，為避免投資人知悉公司經營不善而影響股價，便設立人頭公司或與其他公司勾結製造「假」應收帳款。

之後為了進一步美化財務報表以方便融資，便將假應收帳款貼現，造成財務報表上有鉅額現金，但這些現金是與銀行約定好在應收帳款能回收的情形下才可動用的，所以是虛偽的現金。

爾後愈陷愈深，替海外公司的銀行貸款做擔保，讓該海外公司以銀行貸款購買博達的海外可轉換公司債（ECB），博達再將所收取的發債資金歸還貸款銀行，而該海外公司立即將可轉債轉換成股票在股市賣出，套出了公司的資金。

博達為了方便發債，並順利讓該海外公司將股票在市場中賣出以便套出公司資金，一不做二不休，還實施庫藏股來支撐股價並創造流動性。

博達犯了幾個理財大忌，非常值得借鏡：

（1）沒有把本業做好，反而想藉財務操作解脫困境。事實上，只有繼續專注本業，才有可能否極泰來。一般人最希望能找到一本萬利的投資，將債務一筆勾消，或者立即改善生活困境，但是只有一步一腳印把工作做好，才能漸漸脫離苦海；

（2）適度的財務槓桿（借錢）可以協助本業發展，創造更多的利潤，譬如企業借錢買機器設備，個人借錢受教育等等，都是可以增加競爭力的作法，但是如果借了錢沒有好好運用在本業上，或者是揮霍掉，最後一定會有惡果；

（3）對企業而言，只有在為了增進本業實力的情況之下才能借錢，例如增加研發能力、改進生產設備、提昇員工福利等等，但在借錢之前必須要先做好財務規畫或資本預算分析；對個人而言亦是如此，只有在能增進個人工作實力的情況之下才能借錢，例如增加知識、改進工作及生活環境、提昇生活情趣及素質等等，但在借錢之前同樣必須先做好理財規畫，分析適合自己的借錢方式之後才能負債。月光族或者是大量入不敷出的人，最可能會鋌而走險，而落得類似博達的下場。

海外可轉換公司債（ECB, Euro-Convertible Bond）

為了促進資本市場國際化及自由化，與便利我國企業赴海外募集資金，證期會於七十八年開放上市（櫃）公司得募集發行海外公司債。海外可轉換公司債為企業在海外以外幣計價發行之可轉換公司債，投資人有權於發行後特定期間內，依一定轉換比率或轉換價格，將公司債轉換成發行公司之普通股股票或存託憑證。

什麼是庫藏股？

簡單說，就是公司將已經發行出去的股票，從市場中買回，存放於公司，而尚未再出售或是註銷。它的特性和未發行的股票類似，沒有投票權或是分配股利的權利，而公司解散時也不能變現。

新婚理財，你儂我儂

婚後第一件要學的事，就是「量入為出」。

我有一個機緣為一對新人致結婚賀詞，除了祝福白首偕老，永浴愛河之外，那時我還建議他們用幾個理財小訣竅，來經營新婚生活，說不定對你也有些參考價值。

在一首老歌「你儂我儂」中有像這樣的歌詞：將原來的你及原來的我打破，重新用水和泥，再塑造兩個新的你及新的我，從此以後，我泥中有你，你泥中有我。這首歌表達的是種恩愛的極致，兩人因相愛而化為一體。

願意為對方犧牲金錢的主控權是一種恩愛的強烈象徵，夫妻雙方如果在金錢觀方面也能「你儂我儂」，將兩人的錢也合為一體，有「我的錢就是你的錢」的大氣量，不僅會使配偶對你的愛更有信心，更會有利於家庭理財規畫，當夫妻能同心協力，漸漸的家庭就會興旺，財富隨之而來，結果是兩人的「明天會更好」。

我也鼓勵這對新人在洞房花燭夜後，第二天大清早起床就開始做人生理財規畫，為未來的幸福擘劃。理財計畫會給夫妻許多良性互動的機會，讓雙方在新生活的一開始就養成溝通的習慣，對家庭生活產生共識，將來齟齬時可以迅速弭平。夫妻生活數10年，總會有吵架的時候，持續做理財規畫可以保持溝通暢通，而不至於因小事不溝通而累積成無法溝通的狀況。

小倆口應藉理財計畫養成儲蓄的習慣，婚後第一件要學的事情就是「量入為出」。如果能安於現有的所得，就不會抱怨配偶賺的錢不夠，反而會珍惜對方的收入，這對夫妻感情的維繫是非常重要的。如果總是覺得錢不夠用，不僅夫妻常會因錢而爭吵，還可能會想走偏鋒賺錢，最後兩人都不安於家庭，也無心於工作而漸行漸遠。

「量入為出」會讓小倆口將來很有錢，如果在30歲時每月投資4000元在股票指數型基金中，65歲時會有很高的機會累積到100萬元，如果每月都投資5萬元，到時會有1500萬元，兩人笑都來不及，怎麼會吵架呢？

股票指數型基金（ETF, Exchange Traded Fund）

所謂「股票指數型基金」是由發起人、受託人及受益人所組成；由發起人將取得的一籃子股票（標的指數成份股）交付信託給受託人，受託人將此分割成眾多較低單價之受益單位，即是ETF。

我相當鼓勵新人做自己喜歡的工作，美國曾做過一項研究顯示，是否喜歡自己的工作是快樂的關鍵，而且樂於工作的人財富累積快，所以協助配偶做其喜歡的事，幫助他／她成功，不僅是一種愛的表現，也會增加家庭和樂。

一個巴掌拍不響，家庭需要夫妻共同努力經營，如果想給對方一個幸福的生活，就會願意為對方調整自己，在此願天下有情人都能達到「我泥中有你，你泥中有我」的幸福境界。

幸福婚姻vs理財風險

將全家的收入及支出合併考慮，可提早達成理財目標，也較容易達成比較多的人生目標。

台灣離婚率節節升高，根據統計資料顯示，結婚5年內即離婚的怨偶占總離婚數的比率接近20%，所以「7年之癢」有縮短成「5年之癢」的趨勢。

因應5年之癢，理財專家建議在結婚前先擬定婚前契約書，可以減少離婚時的財務糾紛；也有人建議夫妻依所得比例提供家用錢，剩下的錢自行保管；甚至有人強調私房錢的重要性，尤其要自己做投資決策。

這些建議是為了防範離婚時受到財務傷害，而做的預防措施。既然總是有離婚的機會，預做準備似乎是一個保護自己的好辦法。雖然涉入任何事都會有風險，因而採取適當避險措施可能是明智的作法，但是避免風險發生，一定會比風險發生後有所補償來的高明，因此在結婚前應有決心及承諾要維持婚姻，否則離婚時，就算財務有所保障，其他的傷害可能遠超過金錢所能彌補的。

既然結了婚，就應把夫妻的資源結合起來，一起為家庭打拼，如果夫妻在財務上有不可讓配偶知道的地方，夫妻間就會有不信任感，一旦不信任的情緒產生，是不易弭合的。不論夫妻要如何理財，把錢合在一塊兒，或是分開自行管理，都應是充分溝通的結果，只要有共識就不會因金錢而起勃谿。

夫妻同修理財課

國內、外許多調查顯示，金錢問題是造成夫妻離異最主要的原因，離婚夫妻當中有50%以上承認離婚是因為金錢，所謂「家家有本難念的經」，金錢所造成的夫妻失和問題可能形形色色，不一而足，也許是因為一方不善理財，在財務上牽連了配偶，或者是對金錢的看法及支配態度不同，甚而是對配偶的財務期望過高而失望等導致勞燕分飛。

既然破壞夫妻和諧的根源是金錢，最好的方法就是在婚前即為婚後的理財做規劃，藉此瞭解對方的金錢觀，也可以充分理解各自的家庭狀況及負擔，最重要的是，雙方會非常清楚需要共同努力，才可能達成將來的理想。

夫妻如果能對家庭做恰當的理財規畫，就可以大幅降低爭吵的潛在因子，不讓金錢成為夫妻牽手到老的絆腳石。

如果夫妻能養成共同處理家庭財務的習慣，一起規劃人生，即會在溝通的過程中產生共識，而願意攜手合作，共同開創幸福人生，所以理財規劃是夫妻的必修課。

在理財規劃的過程當中，必定會討論將來如何投資理財，才能達成家庭目標，因此可以避免各行其是，而無法增進家庭財務狀況的問題，也可避免一方發生損失，而由不知情的另一半承擔。

夫妻如果不做理財規劃，就少了一個重要的溝通管道，對金錢的看法及分配產生歧異而讓互信隨時間日益降低，結果是只要家庭有小小風吹草動就可能觸動有關金錢的敏感神經，終至離異。所以我們不僅可以運用理財規劃有效理財，還可以藉其減少夫妻失和的機會。

以家庭為單位來理財

人性本貪財，而且大家都知道：「錢不是萬能，但沒有錢萬萬不能」，因此對錢完全看得開、不在乎的人畢竟是少數。夫妻如何開誠布公、誠摯溝通，是維持美滿婚姻的必要條件，而理財規劃是協助溝通的有效手段。

夫妻在做理財規劃時最好以家庭為單位，將全家的收入及支出合併考慮，這樣做不僅能集合資源，獲致經濟規模，提早達成理財目標，也較容易達成比較多的人生目標。如果太太要先生用他的錢買房子，而且產權歸太太所有，買房子的時機一定會延後；如果先生每個月只給太太兩萬元家用，剩下薪水完全自己規劃，怎麼能期待太太把私房錢拿出來替家裡買車呢？

管理離婚風險的重點在防範離婚發生，而非減少財務損失，婚前預做理財計畫是風險管理的重要方法，甚至可以避免不相配的婚姻，如果經過充分溝通，要有婚前契約亦無不可，但若對如何共築幸福家庭沒有共識，婚前契約反而代表雙方有隨時離婚的準備，其實反而減損了雙方對婚姻的「承諾」（commitment）程度。

理財計畫會顯示夫妻間必須互通有無，家庭財務才能迅速改善，如果雙方同意，將各自所得的一部分貢獻出來做為家用，其餘由自己管理亦無不可，但是必須理解，資源分散使用並不見得有利於整體家庭財務的改善。

其實，夫妻間處理家庭財務的方式可以有各種可能性，只要發揮創意，願意溝通達成共識，就能合作無間，過著美滿幸福的日子。理財規劃不是萬靈丹，但絕對可以促進溝通，如果你已婚，但從未與配偶一起做理財規劃，不妨嘗試一下，也許對夫妻感情會有意想不到好效果；也許你新婚，更應以理財規劃在人生新階段的起跑點上早日與就配偶達成共識；只要共同努力做理財規劃，白頭偕老就會實現，不會只是喜宴上的祝賀詞！

婚姻理財的風險管理

夫妻在理財規劃的過程中，會討論家庭的共同目標，譬如要生幾個小孩、希望何時退休、在那個區域買房子，甚至是否要共同創業等等，都是需要夫妻共同經營的。

理財規劃時也一定會考慮到夫妻各自的主、客觀條件，譬如個別的收入有多少、需不需要撫養或與對方的父母住在一起、夫妻各自有哪些需要花錢的嗜好、是不是兩方都希望有一些自己的私房錢等等。所以理財規劃可以幫助夫妻在人生上取得共識，有了共識就會摒除私心，合作開創幸福的未來。

到底多少錢才足夠

我們都希望自己有多一點錢，但並不知道到底多少才足夠，而且忘記了自己之所以有錢的原因。

有一個人向我訴說他的投資苦惱：他有1億3,000萬的資產，散佈在銀行存款、台灣股票、國內共同基金及一些外幣存款中，他想知道如何做資產配置能得到較好的報酬，但不希望承擔高風險。

他的事業很成功，扣除公司的開銷，每年可淨賺500萬元以上，所以他每年的儲蓄頗可觀。他現在不到55歲，累積的財富足以讓許多人羨慕，但仍想要有多一些。

我問他為何還想要增加財富，他花了幾秒鐘想了一下說，將來子女創業時，可以投資他們的公司。這位先生和我們大多數人一樣，總有一些想要多一點錢的理由，儘管已經有了錢，但還是很煩惱。

我問他要有多少錢才足夠呢？他也說不上來，只是模糊的說最好不要賠錢，而且要能夠賺到錢，他不願意再重蹈以前投資損失數千萬元的覆轍。他的投資盲點也跟多數人一樣，並沒有報酬率目標（譬如每年要賺10%），只有賺錢的渴望，這不是一種理想的理財方式，而且「俗又大碗」（風險低但報酬率高）通常是做不到的。

他也對於要不要找專業理財顧問感到徬徨，一方面希望專業諮詢能增加投資績效，但對理財顧問也有疑慮，其實他的疑惑並不算特例，很多人也不清楚是否應當找專業理財顧問幫忙，國人喜歡自己操作投資組合，本就不易說服自己依賴理財顧問。

這位先生雖然有錢，但是跟沒有錢的人一樣為理財煩惱，所以犯了相同的理財錯誤：都希望自己有多一點錢，但並不知道到底多少才足夠，而且忘記了自己之所以有錢的原因。

絕大多數有錢人的財富是由所得累積來的，這位先生的上億家產來自於他的事業，如果他沒有每年能儲蓄500萬元的本事，他現在不可能這麼有錢，這是我們理財時必須謹記在心的事：沒有一個投資比你自己重要。

他的資產配置問題我無法回答，因為報酬率決定資產配置的策略，如果希望有高報酬，就必須承擔風險，資產配置就不能太保守。所以想多一點錢，但卻不知道要多少，是無法指導資產配置的。

我們必須藉著理財計畫來決定報酬率，在理財計畫中會考慮風險而取得目標與現實的平衡，能夠決定自己到底要多少之後，才有可能做適合自己的資產配置，請記住，千萬要避免在不知道自己的目標報酬率之前就盲目投資，否則很有可能因此而損失不貲，如果真的是這樣，不理財不是比理財好嗎？

如果自己不會做理財計畫，也許應當找理財顧問協助，情況愈複雜就愈需要專業諮詢，但是一定要找一位專業及品德都令人滿意的顧問，千萬不要信任一位只想把理財商品賣給你，卻不誠心瞭解你狀況的理財顧問。

新金融商品大觀園

金融機構競爭白熱化，大宗商品零售化的趨勢將更為明顯，投資人唯有掌握明確的投資目標及瞭解商品才能保護自己，免於受傷。

與過去幾10年比較，現在理財商品的多樣化簡直讓人眼花撩亂。以前只有銀行存款、跟會、股票、基金、房地產、黃金等可以投資，後來漸漸有可轉換公司債、債券型基金、小額公債、貨幣型基金等固定收益型商品、期貨、選擇權及認購權證等衍生性商品。

近來當紅的有與債券、股價等基本證券連動的保本型或結構化商品，各種銀行貸款、應收帳款證券化商品、投資型保單、退休年金等保險商品；如果想擁有外幣、國外證券、衍生性商品或其他各種新奇投資標的，如避險基金等，也可經由銀行、券商、投顧投信等金融機構購買。

對有錢人而言，經由私人銀行的服務，更可以接觸到一般人從未聽聞的複雜商品。事實上，以現代財務工程的進展狀況而言，只要可以想像得到的商品都有可能設計出來，問題只在於市場性及成本而已。

衍生性商品當道

投資人面臨五花八門的商品該如何選擇，一向是一個叫人頭痛的問題；基本上，應考慮個人需求、成本、風險等因素，而非純以商品的潛在收益考量。理財商品可以從不同的角度分為：基本型（primitive）及衍生性（derivative）；核心型（core）及衛星型（satellite）；零售型（retail）及大宗型（wholesale）。

一個公司的資產非屬於債權人即屬於股東所有，由於不同公司在景氣循環中有不同的營運結果，原則上投資人可以藉由擁有不同公司的債權及股權，在不同的景氣階段中得到想獲得的報酬型態，因此理論上只要有簡單的債權及股權，就可以結合創造出自己想要有的報酬型態，因此債權及股權叫做「基本證券」（primitive securities）。

但是自行組合基本證券在實務上有困難，交易成本是組成投資組合的最大障礙，因此產生了衍生性商品。選擇權即是一種衍生性商品，讓投資人擁有結合債券及股票，及持續調整兩者在投資組合中的比例，所能產生的報酬型態，而不必直接擁有債券及股票，只要債權或股權的價格產生變化，選擇權的報酬即隨之改變，因此選擇權叫做衍生性商品，它的報酬來自於（衍生於）債權及股權等基本證券。

衍生性商品是過去二、三十年來金融創新的最重要原因，簡單的期貨、選擇權、交換契約等產生之後，各種新奇的（exotic）衍生性商品如雨後春筍般冒出。最近幾年最熱門的是信用衍生性商品，允許投資人在債務人信用惡化，或違約的情況下得到報酬。

現今市面上見得到的新理財商品幾乎都含有衍生性商品的元素，譬如保本型、連動型、證券化商品都嵌有選擇權，因此若不瞭解衍生性商品，即不可能非常瞭解這些新金融商品。由於未來新金融商品的設計仍會以納入衍生性商品為主要方向，投資人想碰觸新金融商品，就必須先認識衍生性商品。

核心＋衛星，理財商品新趨勢

還好對多數人而言，不必然一定要將衍生性商品包含在投資組合中，按投資人對投資組合的需求，可將理財商品分成核心商品及衛星商品，不過金融商品的風險及交易成本也受操作方式所左右，譬如投資人可以將股票及公債等基本證券組成核心投資組合，謹守中、長期投資的操作方式來達成理財目標；但是也可以將「股票指數型基金」（exchange traded fund, ETF）以短線或經常調整資產配置的方式操作，而變成衛星投資。

對一般人而言，核心投資組合中可以完全不包含衍生性商品，不過某些核心商品需要以衍生性商品來增進操作績效，譬如指數型基金就會以期貨來達成追蹤指數及降低交易成本的目的，但是投資於指數型基金並不需要瞭解衍生性商品。現在理財商品的發展趨勢是核心及衛星雙元發展，例如指數型基金已由共同基金另發展出可隨時交易的ETF，金融機構又推出可由投資人自己以較低的交易成本，彈性調整客製化被動性投資組合的商品。

將來降低交易成本、分散風險及以客製化為訴求的核心商品，仍將為理財商品發展趨勢。而以特殊交易模型或技術，追求絕對績效的商品仍會蓬勃發展，這種商品的特性是費用高，對願意承擔風險及看得懂的投資人而言，亦有其吸引力，但是由於投資門檻高，一般人不易接觸到這種商品。

大宗理財商品零售化

現在理財商品的發展有大宗商品零售化的趨勢。以保本型商品為例，其特性為費用高、持有期間夠長則能保本，並有機會能增值，所以流動性風險高，在1990年代初期推出時，可能要有1萬元美金以上才能購買，但現在已經發展到一般共同基金也可以保本為訴求了，金融機構間的競爭、衍生性商品市場的發展及金融市場流動性的增進是造成這種現象的主因。

大宗商品零售化對投資人而言，固然有商品選擇多樣化的好處，但是金融機構也常有不顧投資人權益，過分銷售的情形，投資人應當掌握不懂不買、未做個人理財計畫前不買、不向信用不佳的金融機構購買及只向值得信賴的理財顧問購買等幾個投資原則。由於金融機構競爭白熱化，大宗商品零售化的趨勢將更為明顯，投資人唯有掌握明確的投資目標及瞭解商品才能保護自己，免於受傷。

幾乎所有的台灣金融機構都覬覦財富管理市場的潛力，由於銷售商品以賺取手續費為現今財富管理業務的主要營運模式（business model），金融機構將來仍會以商品的推陳出新為主要的競爭手段，只要有足夠的獲利性，新商品將源源不絕，因此台灣財富管理市場將來會是百花爭豔的態勢，投資人不再處於有錢無處投資的窘境，而會面臨商品太多而不知如何選擇的困擾。

理財商品的分類

（1）「基本型商品」：是那些形式簡單，存在已久的商品，通常指的是債權及股權等求償權及所有權，譬如票息及到期日固定，形式最簡單的債券（straight bond），以及最常見的普通股權。

（2）「衍生性商品」：理論上可以結合債券及股票，藉由持續的調整兩者在投資組合中的比例，產生選擇權（options）的收益型態，但是交易成本使得這種做法過於昂貴而不可行，因此就有人直接設計了選擇權，避免投資人自己創造選擇權的成本。

（3）「核心商品」：是用來達成人生理財計畫的目標，其特性是分散風險、交易成本低、較被動的管理方式，例如指數型基金就是核心商品的一種。

（4）「衛星商品」：是理財目標基本上已經被核心商品涵蓋之後，行有餘力再去投資的商品，其特性是風險高、費用高，而且結構較複雜，使得投資人不易判斷其風險及價值，例如避險基金即為一例。

（5）「零售型商品」：設計的對象是一般散戶，其特性是結構簡單、容易讓人理解、費用也不會太高，所以適合在一般通路中販售，例如銀行存款、共同基金、股票、債券，以及最簡單且標準化的期貨及選擇權契約等。

（6）「大宗型商品」：是為法人或大戶設計的，其特性是結構複雜、不易理解、費用高，所以適合以私下、少數人溝通的方式銷售，例如結構化商品、特殊交易模型及避險基金等等。

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